lufei
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1.Avoid risk of ruin 2. Play long term game 3. Build compounding 4. Find truth, hold firm 5.Focus on priority 6.Invert, always invert 7. Seek asymmetry
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2020年，李想在他之前创立的公司汽车之家做了一场内部分享，开场就讲到他2019年在湖畔大学的一个重要收获。 （开头提到的投资人是李想在湖畔大学2019期同学是云锋基金合伙人李娜。） 以下为使用Typeless 转视频语音为文字： “这时候，我们有一位同学问这位做投资的姓李的同学（李姐）一个非常有意思的问题，我认为这是我过去一年里听到的最好的问题。 他问：“在你过去投资成功的企业，以及你喜欢的创业者、企业家和你最认可的这些人里，他们有什么共同的特质？” 她很快回答了这个问题。她说，【无论是她过去投资成功的企业，还是她个人喜欢的创业者，确实都有一个共同点，但这是事后才能验证的： 这些人无论在多么复杂的环境下、在多么艰难的处境和压力下，面对再多人的质疑，永远能在最关键的时刻看清问题的本质，并从而有效地去解决。 而这件事情跟性格没关系： 1. 他可能是一个平常说话都不太清楚、不利索的人，但每到关键时刻，他永远能做出看清本质的选择。 2. 他也可能是一个脾气很暴躁、让你觉得情商很低的人，但他仍然能在关键时刻看清本质并做出选择。】 听完这段话，我就发生了一个很重要的转变。我告诉很多人：你去买特斯拉股票吧。 之前我和身边的朋友在买特斯拉股票时，始终有一个疑问，就是 Elon 的脾气不太好，他的私人生活也比较复杂，一年内公司的高管和 VP 甚至会离职十几个。 但当听完这个回答后，我们改变了观点。因为 Elon Musk 在最关键的时刻点，从来没有做错过选择： * 什么时候去做电池 * 什么时候做自己的底层操作系统 * 什么时候去做芯片 * 什么时候裁员 * 什么时候来中国建厂 在所有的关键时刻，他都做出了正确的选择。这就是他讲的“第一性原理”：抛开所有情绪，只做最本质的选择。哪怕这个本质的选择再难都会去选择。 视频82分钟，链接： ———————————— 2021年看过好几次，但今天再次看，依旧启发很大。
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索罗斯量子基金的管理人德鲁肯米勒（Druckenmiller）在1999-2000年互联网泡沫中的操作和当时的行情走势： 1. 1999年3-7月：做空&亏损 3月德鲁肯米勒觉得市场太疯狂了，很多股票已经涨了七八倍，于是投入2亿美元做空10支互联网股，四周内亏掉约 6 亿美元，不得不止损平仓。 截止到 1999年7月，量子基金的表现非常糟糕。由于上半年做空科技股失败，加上其他宏观交易不顺，此时量子基金当时的净值是-18%。 索罗斯当时对此非常不满，因为那一年即便买标普500指数都是赚钱的，而作为全球第一的对冲基金竟然巨亏。德鲁肯米勒压力巨大。 2. 1999年8-9月：看清形势，准备做多 德鲁肯米勒注意到美联储主席格林斯潘为了应对 “千年虫” 可能引发的金融系统瘫痪，准备开始向市场注入天量的流动性，并承诺在年底前保持极度宽松。他意识到市场上钱太多了，泡沫不会在2000年1月1日之前破裂。 他决定不再与趋势作对。既然逻辑是“流动性泛滥”，那就必须买入对流动性最敏感的资产——互联网科技股。 为了弥补自己作为“旧派”宏观交易员不懂互联网的短板，他雇了两名2名20多岁敢想敢冲的年轻人，并给他俩极大的权限，买入那些跑得最快的票，不要管估值。 3. 1999年10-12月：垂直拉升，享受泡沫 从 10月 开始，为了应对千年虫危机，防止金融系统因恐慌而冻结，美联储通过公开市场操作（回购Repo和其他工具）注入了大量临时流动性。 其实1999年6月30日、8月24日、11月16日美联储分3次每次加息25个基点，利率从4.75%到5.50%。但Q4因为临时注入的几千亿美元流动性，导致市场的形势是“利率上升但钱更多”。 纳斯达克指数开启了史上最疯狂的“垂直拉升”。 在短短三个月内暴涨了 80% 以上。 量子基金依靠这最后三个月的疯狂，不仅填平了上半年近20%的亏损，还最终在年底实现了当年净值+42%。 4. 2000 年 1 月-2月：清仓卖出&持现金观望 1 月：德鲁肯米勒跟索罗斯说：“我要把所有科技股都卖掉。这太疯狂了，104 倍市盈率，太离谱了。”几乎清空全部科技股，锁定前期大部分盈利，持有现金观望。 2 月：继续观望和低风险仓位，但两个手下的小账户科技股继续狂飙。开始焦虑。 2000年2月2日美联储加息25bp，此时市场还在疯狂冲顶，无视加息。 纳指从1月1日的4069点 到2月29日的4696点，涨幅15.4%。 5. 2000 年3月10日，周五：fomo 顶部梭哈 看着他招的两个年轻人的小账户的科技股持仓天天 +8%，自己却空仓，导致fomo战胜理性，情绪失控，操作变形。 在纳指见顶前1小时（当天收盘于历史最高点5048点），一口气梭哈买入约 60 亿美元科技股。当时量子基金的规模约130-140亿美元，相当于接近基金一半仓位。 6. 2000年3月中下旬：加息，否认现实&幻想反弹 3月13日周一，市场开盘后形势急转直下，纳斯达克开始大幅低开低走。随后几周行情直线下坠。 德鲁肯米勒认为这只是牛市中的一次正常回调，没有立即止损，依旧持有。 3月21日美联储再次加息25bp，利率到6%。 此时他还坚信“流动性逻辑”，即美联储虽然加息，但因应对千年虫危机释放的钱还在系统里。 他当时这样想（看是不是跟2022年初很多人想的一样）： 逻辑 1-存量逻辑：水还在池子里。他认为，美联储在 1999 年底放出来的“水”（钱）实在是太多了。虽然加息提高了借钱的成本，但那几千亿美元的超额流动性并没有立刻从系统里消失。 逻辑 2-滞后效应逻辑：货币政策传导是有滞后性的。他认为，这些钱就像泼出去的水，必须找地方去。既然实体经济吸收不了这么多钱，它们就会继续涌入股市，支撑资产价格。 得出的结论： “加息”只是轻轻踩了刹车，但注入的钱还在市场里，股市还会依靠惯性继续冲。 这就是为什么他在 3 月中旬市场刚开始下跌时选择“死扛”，他赌的是钱还没流光。 但格林斯潘看到1月1日“千年虫”没造成电脑崩溃、没事发生，迅速、果断、甚至暴力地开始回收流动性。美联储并没有让那些钱留在系统里，而是通过反向操作（卖出债券、不再续作回购）快速抽干了池子里的水。 德鲁肯米勒的盲区在于，他低估了美联储“过河拆桥”的速度。到了 3 月，流动性环境其实已经从“极度宽松”瞬间变成了“极度紧缩”。 7. 2000年4月中旬： 4月10日到4月14日这一周纳斯达克指数单周暴跌 25.3%，跌至 3321 点。从3月13开始的短短一个月内，指数跌去了超过 34%。 德鲁肯米勒几乎吃满整个暴跌，在随后一周（纳指3300-3500点左右）开始割肉，清仓离场，量子基金亏损30亿美金。 8. 2000 年 4 月下旬： 德鲁肯米勒情绪混乱接近崩溃，向索罗斯请辞，4月28日离开操盘 12 年的量子基金。此时量子基金净值在2000年前四个月亏损22%。 9. 2000年5月：震荡和二次探底 5月1日：开盘于 3958点附近。 5月10日跌破 3400 点。 5月16日，美联储加息50bp，为本轮最大幅度加息，利率达到6.5%，给予市场致命一击。 5月23日，加息直接导致纳斯达克指数二次探底，触及当月最低收盘价 3164点。这意味着从月初算起，短短三周内指数跌去了约 20%。 5月30日，在触底后出现了一波快速拉升，强劲反弹回到 3400点 ，收于3459点。
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