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今天还有一件重要的事情就是人民币中间价报价近3年来首次破7。这是一种信号的释放更是一种新秩序的苗头。再加上欧洲开始抛售美债，今天再读Zoltan Pozsar之前的报告，体会就更多了。 这份由前瑞信银行Zoltan Pozsar发布的报告，对于理解当前的货币体系和黄金的中期走向有很好的指导作用。 虽发表于2022年，但现在回顾才知道应该如何跳出黄金的长周期叙事去理解当下的货币秩序，值得一读。 作者认为，全球正进入一个被称为“布雷顿森林体系III”的新货币时代。西方对俄罗斯的外汇储备制裁削弱了以美元为核心的现有秩序，导致市场从“内部货币”向以大宗商品为支撑的“外部货币”转型。当前的商品供应链危机不仅推高了西方国家的通胀压力，还造成了全球融资市场的剧烈波动。 在这种背景下，中国凭借其对实物资源的接纳能力，可能通过人民币国际化或抛售美债来填补市场空缺，进而重塑地缘金融格局。最终，这种范式转移将导致美元走弱，并促使全球储备资产转向实物商品甚至加密货币。 全球货币体系之所以从基于负债的“内部货币”（Inside Money）转向基于大宗商品的“外部货币”（Outside Money），主要是因为G7对俄罗斯外汇储备的制裁破坏了现有体系的信任基础，并引发了一场凸显大宗商品作为核心抵押品价值的危机。 这一转变的具体逻辑如下： 1. “内部货币”基础的崩塌（信任危机） 当前的货币体系（布雷顿森林体系II）是建立在“内部货币”之上的，主要形式是主权债（如美国国债）。 这种货币本质上是基于金融机构或政府负债的信用。 然而，当G7没收俄罗斯的外汇储备时，这一体系的基础崩塌了。 这一举动向全球表明，即便是作为外汇储备的主权债券（内部货币），也存在无法对冲的没收风险。这种风险的暴露促使全球资金开始转向不再是谁的负债的“外部货币”，即黄金和大宗商品。 2. 大宗商品即抵押品 抵押品即货币目前的危机本质上是一场大宗商品危机。 在金融市场中，大宗商品充当着抵押品的角色，而抵押品就是货币。制裁导致了全球大宗商品市场的割裂（分为俄罗斯商品和非俄罗斯商品），造成了严重的供应冲击，这种冲击引发了类似于买方罢工的局面，导致俄罗斯大宗商品价格暴跌（类似于2008年的次贷资产），而非俄罗斯大宗商品价格飙升（类似于2008年的美国国债）。 3. 西方央行的局限性与通胀压力 西方央行虽然可以提供流动性支持，但无法解决根本问题。因为流动性危机只是表面现象，真正的问题是大宗商品基差，即俄罗斯与非俄罗斯商品之间的价差,。 由于西方国家是制裁的发起者，它们无法通过扩表来购买俄罗斯商品以消除这一价差，也无法提供解决供应链断裂所需的外部价差。 因此，这一体系的转变将导致西方国家面临持续的通胀压力。 4. 东方的崛起与布雷顿森林体系III的诞生 这种转变预示着“布雷顿森林体系III”的诞生，这是一种以东方的大宗商品本位货币为中心的新世界货币秩序。 在此格局中，中国人民银行处于独特的地位，能够充当最后的借款人或做市商。中国可以通过印刷人民币来购买被制裁的俄罗斯大宗商品（实际上是用人民币置换大宗商品储备）。这将推动“欧洲人民币”市场的诞生，并打破“欧洲美元”市场的霸权。 总结最终，这场危机标志着自1971年美元脱钩黄金以来最大的货币体系变革。 战争和危机结束后，美元可能会大幅走弱，而人民币作为由一篮子大宗商品支持的货币将会走强。货币的定义将不再相同： 从由黄金支持（布雷顿森林I），到由具有没收风险的内部货币支持（布雷顿森林II），转向由外部货币（黄金和其他大宗商品）支持的布雷顿森林体系III。 —————— 视频导读如下，值得思考。
vivienna.btc42,040 次观看 • 4 个月前
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