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2011年，百度 $BIDU 的搜索业务需要大量算力，从西方公司采购AI芯片每颗要价约1万美元。李彦宏认为成本太高，于是决定自己研发芯片。结果发现，自研芯片每颗成本仅约2万元人民币。10年后，这项业务正式拆分，成立了昆仑芯。随着过去几年AI热潮爆发，昆仑芯的需求早已不再局限于百度内部，来自外部客户的订单也大幅增长。如今，昆仑芯正计划赴香港上市，目标估值高达500亿美元，比百度目前约400亿美元的市值还高100亿美元。不过，这次IPO有一个特殊之处。据报道，想参与IPO的投资者需要承诺采购价值约为其拟投资金额3至7倍的昆仑芯AI芯片。例如，如果一名投资者计划认购1000万美元的IPO股份，可能还需要承诺购买价值3000万至7000万美元的昆仑芯AI芯片。

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黄仁勋前几天还在批评AI妖魔化，转头英伟达就被曝正考虑为OpenAI提供最高6000亿美元的融资支持。消息一出，英伟达股价大跌5%，市值一天蒸发约2500亿美元。投资者担心英伟达正在陷入Vendor Financing，也就是供应商拿自己的资金和信用支持客户，客户再用这些钱购买供应商的产品。如果需求真的强到供不应求，卖芯片的人为什么还要出钱帮买芯片的人？

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金融世界 Financial World

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快手（1024HK）自2021年上市以来，股价已经下跌了近90%。有意思的是，上市当年，公司虽然实现了约885亿港元的营收，但仍处于亏损状态，2021财年的经营亏损高达约302亿港元。而到了2025财年，快手营收增长至约1,558亿港元，并成功实现约225亿港元的经营利润。如果再看资产负债表，情况就更加有意思了。截至2026年第一季度，快手持有约980亿港元的净现金。此外，公司还分拆了AI视频生成平台可灵Kling AI，目前持有其68%的股权，按当前估值计算价值约970亿港元。可灵预计将在2027年赴港IPO，届时这部分股权也将变为可流通资产。这意味着，仅快手的净现金和持有的可灵股权价值，就已经与公司目前约1,900亿港元的总市值相当。换句话说，市场几乎将快手核心的广告和直播电商业务——这项每年能够贡献约164亿港元经营利润的业务——估值为零。对此，可能有三种解释。第一，投资者并不相信可灵AI最终能够以如此高的估值成功上市，因此对这部分资产进行了大幅折价。第二，投资者对快手的短视频平台前景极度悲观，认为其难以在抖音的竞争下长期生存，因此几乎不给核心业务任何估值。第三，快手确实被市场严重低估，是一个典型的“烟蒂股”价值投资机会。你认为，哪一种解释最有可能？

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141,382 просмотров • 23 дней назад

【长鑫上市市值冲3.3万亿，合肥国资“十年陪跑”获回报】7月27日，中国科创板史上最大IPO长鑫科技上市，开盘暴涨471.59%至49.5元，总市值达到3.31万亿元。最动人的不是一夜暴涨，而是合肥国资近十年的耐心。长鑫2016年成立，专注DRAM芯片，连续亏损近十年，合肥国资却一路注资扶持。上市后，其持有221.38亿股，按开盘价计算价值约1.10万亿元。当年备受争议的“豪赌”，如今成了产业投资的经典案例。其他赢家还包括阿里系，持股市值约1491亿元；创始人朱一明个人持股约787亿元。泰康资管打新浮盈约71亿元，DeepSeek创始人梁文锋浮盈约8.27亿元，“国家队”战略配售浮盈约358亿元。

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王局拍案

144,331 просмотров • 18 дней назад

为什么美国越来越担心中国开源大模型？因为现在AI行业最大的风险，已经不是技术，而是金融。OpenAI、Anthropic等公司，向市场描绘了一个价值超过1.5万亿美元的AI基建蓝图，大量芯片厂商、数据中心和投资机构也因此提前投入资金。但些融资能否成立，取决于市场是否相信这些AI公司有能力兑现承诺。一旦中国开源模型抢走大量市场，美国AI公司的增长、估值和融资能力受到怀疑，那1.5万亿美元的采购承诺也会变得不再可信，整条产业链上的资产都会被重新定价。资本预期一旦落空，将会演变成一场覆盖整个科技行业的资产暴跌？

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超级财经 SuperFinance

23,779 просмотров • 20 дней назад

【一次性34万美金分红？韩国三星芯片员工：我们要更多！】三星电子芯片部门员工正酝酿一场可能导致百亿美元损失的大罢工。据媒体披露，三星员工不满公司仅提供一次性34万美金奖金，要求比照竞争对手SK海力士更高的分红待遇。工会主张，随着AI需求带动业绩与股价，员工应每年固定分享利润。

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DW 中文- 德国之声

29,783 просмотров • 3 месяцев назад

Elon Musk 在财报会上反复提到：“Tesla 未来真正的瓶颈不再是电池，不再是工厂，而是算力和芯片。” 最近一期 Indigo Talk 与 CyberCat 聊 Tesla AI 芯片👀 为什么要自研芯片？就像乔布斯晚年痛恨受制于英特尔，最终苹果自研 A & M 系列芯片一样，Elon 也深知不能让芯片成为 Tesla 的“限速因子”。未来的世界，如果 Robotaxi 成为大家日常的主要交通工具，每个家庭都需要一个 Optimus，这意味着数十亿级别的 AI 终端需求，所以 AI 芯片不能受制于人。特斯拉的 AI5 芯片设计非常有意思，它砍掉了大量不必要的浮点运算功能，专注于整数运算。这是因为在推理现实世界的视觉数据时，可以降低精度。这种针对特定场景的极致优化，能以更低的能耗和成本实现大规模推理。 Tesla 正在成为物理世界的 Apple —— 从锂矿开采、电池制造、芯片设计到软件算法，实现了前所未有的垂直整合能力。

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indigo

92,126 просмотров • 8 месяцев назад

🚨商务部长卢特尼克表示，拜登政府的《芯片法案》为一家市值万亿美元的公司——台积电提供了60亿美元，用于建设价值600亿美元的工厂，这实际上是10%的配套资金🔥 我们说服了台积电再投资1000亿美元，建造三座新工厂以及两座芯片先进封装厂。这将推动研发，并在未来四年，仅建筑施工阶段就雇用4万名工人，总计建设规模达1650亿美元。川普政府对此没有投入任何资金，而是通过关税促成此事，带来了4万名建筑岗位和未来2万个长期工作岗位，因为我们将半导体制造带到了这里。

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RICHARD FULL

26,371 просмотров • 1 год назад

🚨临近年末，再来听一次川普算术，全版请看福克斯在白宫圣诞招待会上，特朗普声称关税“带来了超过18万亿美元的收入”，并以此与拜登“四年内不到1万亿美元的收入”形成对比。 📌‼️‼️事实核查：他混淆了直接关税收入（由美国进口商支付）和为规避关税而刺激的私营部门投资承诺。 📌实际关税收入：今年额外收入约为2000亿至2600亿美元。截至11月，2025年关税总额约为2360亿至2610亿美元。 📌白宫统计，截至12月，已宣布的投资额为9.6万亿美元……主要来自芯片、汽车和能源回流等行业的多年期投资承诺。事实核查人员称18万亿美元的说法夸大其词； 📌此前，政府声称的债务规模从就职典礼后的3万亿美元飙升至5月份的10万亿美元。预测：随着豁免范围扩大和进口路线改变（其中一半已经规避了全部关税），税收收入将停滞不前甚至下降——这将威胁到政府削减债务的计划，同时民众对政府支出能力的抱怨也会日益加剧。数据来源：Benzinga、

🚨临近年末，再来听一次川普算术，全版请看福克斯在白宫圣诞招待会上，特朗普声称关税“带来了超过18万亿美元的收入”，并以此与拜登“四年内不到1万亿美元的收入”形成对比。 📌‼️‼️事实核查：他混淆了直接关税收入（由美国进口商支付）和为规避关税而刺激的私营部门投资承诺。 📌实际关税收入：今年额外收入约为2000亿至2600亿美元。截至11月，2025年关税总额约为2360亿至2610亿美元。 📌白宫统计，截至12月，已宣布的投资额为9.6万亿美元……主要来自芯片、汽车和能源回流等行业的多年期投资承诺。事实核查人员称18万亿美元的说法夸大其词； 📌此前，政府声称的债务规模从就职典礼后的3万亿美元飙升至5月份的10万亿美元。预测：随着豁免范围扩大和进口路线改变（其中一半已经规避了全部关税），税收收入将停滞不前甚至下降——这将威胁到政府削减债务的计划，同时民众对政府支出能力的抱怨也会日益加剧。数据来源：Benzinga、

rainbow7852

10,296 просмотров • 8 месяцев назад

AI 芯片也要变周期股了？危⚠️ 马斯克预言：年底芯片将有效过剩！ 1. 芯片过剩、电网瘫痪 AI 芯片的生产速度＞供电能力。大量的芯片被堆在仓库里，结果是，有芯片，但没电开机。 2. 地球电力有限全球 AI 总算力大约每7个月翻一倍，相当于每年增长3.3倍，几年下来就是1000倍+的增长，算力的瓶颈最终是电力和散热，地球上的能源无法支撑 AI 算力的扩张。 3. 太空解锁无限算力唯一解法是走向太空。利用太空无间断的太阳能，每年可部署数100吉瓦甚至太瓦级的算力集群，彻底解锁 AI 瓶颈。

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Annie 所长

213,846 просмотров • 13 дней назад

特斯拉董事会为首席执行官马斯克制定新的10000亿美元薪酬方案。目标包括交付 2000 万辆特斯拉汽车，100万台 Robotaxi 投入商业运营，实现 1000万份全自动驾驶活跃订阅，交付 100万台机器人。将公司市值从目前的约 1 万亿美元增长至至少 8.5 万亿美元。该计划跨度为 10 年。马斯克是真正的遥遥领先👍

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菲菲4.0

81,300 просмотров • 11 месяцев назад

特斯拉的下一代AI芯片，不在台湾造了而是在德克萨斯！谁都没想到，美国芯片翻盘，竟然是马斯克领的头。一笔165亿美元的超级交易，让德州一跃成为全球AI芯片新基地。这不仅关乎特斯拉的未来，更是芯片战局的分水岭。从“芯片制造靠亚洲”，到“高端产能落回美国”，格局正在被改写。开始讲。特斯拉下一代AI6芯片，不再由台积电代工，而是由三星在美国德州泰勒（Taylor）的全新晶圆厂生产。这座价值165亿美元的超级工厂，是芯片法案CHIPS Act的成果，也是马斯克亲手推动的产物。一句话战略意义，远超汽车。马斯克怎么说？ “这座工厂将专为AI6芯片服务，其战略重要性，无法低估。” 从前美国主导芯片，如今被亚洲反超；现在，是翻盘的机会。你以为马斯克只是发个推？不，他人已经亲自走上产线。 “为了提升良率，三星允许特斯拉深度参与优化生产。包括我本人，都会走产线加快进度。” 芯片之战，美国不再只靠硅谷，有了德州马斯克。这笔交易，还有更深的意义：芯片回美国造，本土化战略加速仅2024年，拉动德州经济超86亿美元一年新增就业超18,000个岗位从依赖海外供应链，转向自产自控换句话说，美国产的不是芯片，而是“主权”。而那165亿？只是开始。马斯克：“这只是基础投入，未来产值很可能是几倍。” 被亚洲主导的高端制程，如今正在逐步由美企、美地、美人主控。更戏剧的是，这家三星工厂几个月前还处在停滞状态材料延误，订单空缺，工人冗余。但现在？产能被预订到2033年。变化来的太快。 TSMC紧急加码1000亿美金扩建美国厂，不求补贴。拜登撒钱下单，川普也亲自谈判。台积电能做的，美国厂也要会做，甚至做得更强。过去美国说先进制造中共国造，芯片靠台日韩。但，从这一刻起，芯片之争，美国正式入场。不是反攻亚洲，而是从德州重新定义AI芯片的未来。

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墓碑科技

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黄晓明旗下基金在长鑫科技估值约200亿元时入局，投入约1亿元，对应持股比例约0.5%。如今长鑫科技IPO对应估值约5792亿元，回报接近29倍。如果上市后估值进一步冲向的3万亿元，这笔投资理论价值将达到150亿元。这笔投资，比黄晓明演过的大多数商业剧本都夸张。感情里他可能经常看走眼，这一次资本市场给黄晓明的回报，显然比感情生活稳定得多。

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超级财经 SuperFinance

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2017 年，当蔡崇信宣布收购布鲁克林篮网时，几乎所有人都觉得他疯了。那时球队是 NBA 表现最差的球队之一，营业收入约为 -5000 万美元。更何况，这也不是亿万富翁第一次收购体育球队，而过去类似的投资大多结果不佳。到了 2026 年，蔡崇信这笔投资表现如何？他在球队上的总投资大约为 25 亿美元。如今球队估值已达到 55 至 60 亿美元，并且实现了盈利。收购篮网，或许比当年加入阿里巴巴还要更明智。

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亚洲股市 AsiaStock

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川普重返白宮，外资纷纷投入美国，迄今已承诺的资金已近2万亿美元！显示对川普政府的信心。今台积电董事长魏哲家在白宫记者会宣布，向美国投资1000亿美元，扩大原已投资650亿的芯片工厂规模。芯片如在台生产再输美，要被征25-30%关税，在美生产则省了一大笔。同时也避免中共一旦武力攻台，掌握台积电这个影响全球的芯片基地。被问到中共犯台时，川普说“那将是一个大灾难”。台积电生产重心转向美国，将降低中共武力犯台、占有芯片要挟世界的野心。

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曹長青

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突发：马斯克成地球上首位万亿美元富翁，财富达到1.1万亿美元。马斯克目前55岁，如再活45年到100岁，每天可花费6,700万美元。如每天花100万美元，马斯克要花掉1.1万亿，需要约3,014年。即使每天花1亿美元，约30年才能花完。同行姓马的，马云的财富不断缩水，而且阿里收购饿了么，花了665亿亏了；阿里投资恒大足球，花了12亿亏了；阿里投资苏宁易购，投了200亿亏了；阿里收购优酷视频，花了几十亿亏了；阿里收购土豆视频，花了几十亿亏了；阿里收购UC浏览器，花了43亿美元亏了；阿里投资盒马鲜生，几年下来亏了几百亿；阿里收购大润发亏了。其实这些年，阿里投资的项目都在亏损状态，为什么阿里没有倒闭？

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亚洲金融 Asia Finance

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🔥Ron Baron：特斯拉正处历史拐点。 🚨我不敢相信现在的股价有多便宜。短期下跌让人不安，但成功需要时间。我专注长期，预计特斯拉10年内市值达4万亿美元（6倍）。 🚗未来每辆车的利润将从一次性销售的6000美元，增至每年持续盈利3-5万美元，每100万辆车可带来每年500亿美元盈利。

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谢嘉琪 Jiaqi

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川普的美国，正回撤美洲，但美元比任何时候，更强势更受欢迎：美国境外的银行，持有的离岸美元存款，目前已达到创纪录的约14.5万亿美元。这比本世纪初持有的约4.5万亿美元增加了220%。相比之下，欧元区以外的离岸银行仅持有价值约3.5万亿美元的欧元。而且，美联储和国内商业银行持有超过19.0万亿美元。这意味着离岸美元存款现在相当于美国国内银行存款的约43%，没有其他货币能接近这一比例。虽然美国正在逐步去全球化，全球对美元的需求，却越来越高…

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KUNLUN昆侖

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Bill Ackman 刚刚无意中暴露了为什么 SpaceX 的 IPO 是一笔糟糕的投资。他表示，应该把 SpaceX 当作一笔风险投资（VC）来进行估值，因此即使给予 100 倍营收的估值也是合理的。问题在于，风险投资之所以成立，是因为投资人能够在极低的估值阶段进入，以补偿极高的失败风险。高风险配合低价格，这才是 VC 投资的逻辑。但到了 IPO 阶段，公司已经被当作成熟企业来定价，投资者拿到的往往是市场能够接受的最高价格之一。换句话说，对于 SpaceX 而言，投资者面对的却是 VC 级别的风险，却要支付接近最高的价格。 Jason Calacanis 当年向 Uber 投资了 2.5 万美元，如今这笔投资价值约 1 亿美元。如果他是在 Uber IPO 时投入同样的 2.5 万美元，那么这笔投资今天大约只值 4 万美元。过去 15 年最受追捧的大型 IPO，几乎都狠狠收割了追逐热点的投资者： •Robinhood：-90% •Rivian：-88% •Lyft：-79% •Coinbase：-57% •Facebook：-54% 这些公司都有响亮的品牌、宏大的故事以及顶级资本支持，但上市后的买入时点依然十分惨烈。这些案例上市第一年的最大回撤中位数达到 54%。 SpaceX 也具备类似的基因：极高的市场热度、流通股比例低，以及大量早期投资者已经获得巨额浮盈并等待套现，而 Bill Ackman 本人正是其中之一。因此，如果 $SPCX 在上市后的第一年下跌 90% 以上，也不必感到意外。

Bill Ackman 刚刚无意中暴露了为什么 SpaceX 的 IPO 是一笔糟糕的投资。他表示，应该把 SpaceX 当作一笔风险投资（VC）来进行估值，因此即使给予 100 倍营收的估值也是合理的。问题在于，风险投资之所以成立，是因为投资人能够在极低的估值阶段进入，以补偿极高的失败风险。高风险配合低价格，这才是 VC 投资的逻辑。但到了 IPO 阶段，公司已经被当作成熟企业来定价，投资者拿到的往往是市场能够接受的最高价格之一。换句话说，对于 SpaceX 而言，投资者面对的却是 VC 级别的风险，却要支付接近最高的价格。 Jason Calacanis 当年向 Uber 投资了 2.5 万美元，如今这笔投资价值约 1 亿美元。如果他是在 Uber IPO 时投入同样的 2.5 万美元，那么这笔投资今天大约只值 4 万美元。过去 15 年最受追捧的大型 IPO，几乎都狠狠收割了追逐热点的投资者： •Robinhood：-90% •Rivian：-88% •Lyft：-79% •Coinbase：-57% •Facebook：-54% 这些公司都有响亮的品牌、宏大的故事以及顶级资本支持，但上市后的买入时点依然十分惨烈。这些案例上市第一年的最大回撤中位数达到 54%。 SpaceX 也具备类似的基因：极高的市场热度、流通股比例低，以及大量早期投资者已经获得巨额浮盈并等待套现，而 Bill Ackman 本人正是其中之一。因此，如果 $SPCX 在上市后的第一年下跌 90% 以上，也不必感到意外。

GeLun Ding

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