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天才交易员拆解宇树，4500 亿到底多少水分？宇树科技上市首日开盘冲至1100元/股、市值超4400亿后确实一路回落，第二个交易日继续大跌，市值一度缩水超1500亿。他认为宇树科技上市首日市值冲至4500亿是严重泡沫，按年收入仅十余亿、利润两亿的体量，撑不起如此高的市值，甚至直言"宇树在我看来，只是一家50亿的公司"。他质疑宇树研发投入占比仅8%（远低于行业平均的25%），并称"科研团队应该只有五个博士生"。他认为人形机器人缺乏真实ToB应用场景，宇树"带动不了上下游"，技术商业能力"未进行业前五"，王兴兴上市当天闷闷不乐，是他将背负骂名，因为很可能五年之后被淘汰。因为说了大实话，打了民族企业的脸，该交易员的抖音账号随即遭到封禁

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宇树科技(688836SH)刚刚在上海上市，开盘后股价暴涨600%，远超150.80元人民币的IPO发行价，公司市值一度突破4000亿元人民币。创始人王兴兴1990年出生于浙江宁波。他并不是那种考进清华的传统“学霸”，本科就读于浙江理工大学，之后在上海大学获得机械工程硕士学位。今天随着宇树科技股价暴涨，王兴兴的个人身家也从IPO估值时的约24亿美元飙升至约200亿美元。

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看看王兴兴脸上的表情，就知道他现在真的是慌得一批。宇树科技刚刚IPO，王兴兴的身家直接飙到超过200亿美元，稳稳进入中国富豪前20。但看看IPO现场的照片，他显然一点都高兴不起来。因为他自己可能最清楚，市场现在对宇树的期待，他根本没办法兑现。刚刚发生的事情就是一家玩具公司披着未来科技的外衣上市了。过去几年，王兴兴其实一直在努力给人形机器人和宇树降温。他自己就说过，如果把一个人形机器人放进一个陌生房间，让它去拿一瓶水，它连这么简单的事情都做不到。但即便如此，公众对人形机器人的期待依然高得离谱，很多人似乎已经默认未来几年人形机器人就能进入工厂、家庭，甚至取代人类劳动。 AI和机器人行业很多大佬也基本认同：距离人形机器人真正创造生产力还非常遥远，甚至这一天到底会不会到来都不确定。而宇树甚至从来没有真正投入巨资去让自己的人形机器人变得有生产力。2023年至2025年，公司三年研发投入加起来只有3700万美元。相比之下，做芭比娃娃的玩具公司Mattel，一年研发投入就超过3亿美元。在我看来，这可能说明王兴兴自己从来就没有真正相信人形机器人会成为所谓的“未来”，至少没有为这个未来下重注。宇树本质上更像是一家高级玩具制造商，但现在市场却在期待它很快实现重大技术突破。我要是王兴兴，我也得慌得一批。

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2018年大疆那笔未打出的1012.86万，七年后，这笔钱价值37亿。那年，大疆一支基金原本要给宇树投1012.86万，想占个小股份，宇树当时估值才6000万。但后来钱一直没到账。原因是大疆内部正撞上反腐审查，负责这单的投资经理被拿下，所有对外投资一起叫停。七年后，2026年8月6日，宇树发行价定在150.8元，市值609.93亿。那笔从没打到账上的1012.86万，此刻价值约37亿。同一时间，宇树内部171名员工，掏出2.715亿真金白银跟投——161人认购2.185亿，锁定12个月；10人再认购5300万，锁定36个月。王兴兴自己出了1500万。全公司516人，三分之一的人押上了自己的钱，等待着上市后的批量造富。大公司靠制度过滤风险，也顺带过滤掉了机会。个人靠信念承担风险，赌对了就是未来的自由。

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王兴兴可能是现在全世界最可怜的人了。宇树上市才一天，他就跑去参加世界机器人大会，结果在台上讲了20多分钟，基本上一直在跟大家说：他们现在的机器人还是完全没用，根本干不了什么正经活。他自己都预测，可能还要5到10年，这些机器人才真的能干活。他一直在说，就是没人听。宇树的股票短短3天已经蒸发了超过2000亿人民币市值。难怪上市那天他看起来那么Emo。

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#王力宏沈南鹏出席宇树科技答谢午宴王力宏沈南鹏出现在宇树科技上市当天举行的答谢午宴中。沈南鹏作为红杉中国创始及执行合伙人，是宇树科技重要的早期投资方。而王力宏，在公开的投资信息中没有王力宏或其投资主体投资宇树科技的信息，但值得注意的是，王力宏 2025 年12 月 18 日在成都的演唱会，宇树的机器人直接登上了演唱会舞台，与真人伴舞一起跳《火力全开》，并且最后集体完成“韦伯斯特”空翻，这段视频在全球社交媒体爆了。甚至马斯克都亲自转发了该视频，也就是说王力宏可能不是投资方，而是重要的合作方身份，对于宇树科技而言，王力宏演唱会的合作价值远远超过了“一场演唱会赞助”，

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快手（1024HK）自2021年上市以来，股价已经下跌了近90%。有意思的是，上市当年，公司虽然实现了约885亿港元的营收，但仍处于亏损状态，2021财年的经营亏损高达约302亿港元。而到了2025财年，快手营收增长至约1,558亿港元，并成功实现约225亿港元的经营利润。如果再看资产负债表，情况就更加有意思了。截至2026年第一季度，快手持有约980亿港元的净现金。此外，公司还分拆了AI视频生成平台可灵Kling AI，目前持有其68%的股权，按当前估值计算价值约970亿港元。可灵预计将在2027年赴港IPO，届时这部分股权也将变为可流通资产。这意味着，仅快手的净现金和持有的可灵股权价值，就已经与公司目前约1,900亿港元的总市值相当。换句话说，市场几乎将快手核心的广告和直播电商业务——这项每年能够贡献约164亿港元经营利润的业务——估值为零。对此，可能有三种解释。第一，投资者并不相信可灵AI最终能够以如此高的估值成功上市，因此对这部分资产进行了大幅折价。第二，投资者对快手的短视频平台前景极度悲观，认为其难以在抖音的竞争下长期生存，因此几乎不给核心业务任何估值。第三，快手确实被市场严重低估，是一个典型的“烟蒂股”价值投资机会。你认为，哪一种解释最有可能？

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转发：对话宇树科技：王兴兴独家揭秘春晚机器人来自微博科技官方栏目《科技漫谈》蛇年春晚《秧BOT》炸场后，@宇树科技与整个机器人赛道一同站上风口。涌入者众，半年前尚属稀缺的技术能力，正迅速成为行业标配。竞争加剧，宇树焦虑吗？王兴兴的答案是：最大的对手，从来都是我们自己。本期#科技漫谈# ，联合出品人@卫诗婕SJ_Jelyne 在今年春晚幕后，对话 @宇树科技创始人、CEO @宇树王兴兴，拆解马年春晚宇树机器人的技术密码。 📌【本期看点】 02:50 现在机器人的技术阶段，是不是就像一个十岁的孩子？ 10:07 当第一名的滋味如何？ 19:01 空翻、高空落地、剧烈动作——对硬件的考验远超想象 25:43 功夫动作太激烈，机器人也会"高血压" 35:47 VLA、世界模型——如何看待具身大模型的技术路线？ 42:21 具身智能什么时候能真正“好用”——一个具体的判断标准来源：

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11年前，马斯克在杨元庆面前很谦卑，杨元庆张开大腿，感觉是世界首富；11年后，马斯克的身价约7180亿美元，做了多年的世界首富。而特斯拉的市值为1.456万亿美元，联想集团的市值为152亿美元，联想集团市值约为特斯拉的1%。今天，马斯克能多看一眼杨元庆，都算是给他面子？技术含量为零的联想，甚至连机箱外壳都没研发过一款，怎么跟特斯拉比？后来，陆续有马云和段永平，非常看不起马斯克。特别是段永平，说马斯克给他钱，他也不会接见。

11年前，马斯克在杨元庆面前很谦卑，杨元庆张开大腿，感觉是世界首富；11年后，马斯克的身价约7180亿美元，做了多年的世界首富。而特斯拉的市值为1.456万亿美元，联想集团的市值为152亿美元，联想集团市值约为特斯拉的1%。今天，马斯克能多看一眼杨元庆，都算是给他面子？技术含量为零的联想，甚至连机箱外壳都没研发过一款，怎么跟特斯拉比？后来，陆续有马云和段永平，非常看不起马斯克。特别是段永平，说马斯克给他钱，他也不会接见。

全球货币 Global Money

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伦敦，为何是世界金融中心的老二，而且非常稳？金融外行，肯定不能理解，因为伦敦的股市，明显不如纽约。但是，伦敦的外汇和衍生品，早已超过纽约，排世界第一，而且外汇和衍生品的体量，远超股市，甚至不在一个数量级上。全球股市日均交易额约0.8万亿美元，全球外汇日均交易额已突破9.5万亿美元。全球股市的总市值约120万亿美元，衍生品市场的名义体量，是全球股市的7倍以上。纽约的名字，都是从英国的约克来的。哈佛学的是牛津，MIT学的是剑桥，而剑桥也是学的牛津。

伦敦，为何是世界金融中心的老二，而且非常稳？金融外行，肯定不能理解，因为伦敦的股市，明显不如纽约。但是，伦敦的外汇和衍生品，早已超过纽约，排世界第一，而且外汇和衍生品的体量，远超股市，甚至不在一个数量级上。全球股市日均交易额约0.8万亿美元，全球外汇日均交易额已突破9.5万亿美元。全球股市的总市值约120万亿美元，衍生品市场的名义体量，是全球股市的7倍以上。纽约的名字，都是从英国的约克来的。哈佛学的是牛津，MIT学的是剑桥，而剑桥也是学的牛津。

亚洲金融 Asia Finance

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