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蒙纳士大学会计学高级讲师Jenny Guan表示,围绕“中产告别资产增值”的讨论,反映出一个更深层的问题:此次资本利得税改革究竟对哪个收入阶层的冲击更大。 她援引2022年的数据,中等收入群体中,有12.7%的家庭持有出租房;而在最高收入群体中,这一比例则高达约28.9%。 详情:

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中国统计局公布的数据显示,2026年5月社会消费品零售总额41090亿元,同比下降0.6%,这是疫情结束以来首次出现同比负增长。这个看似只有零点几个百分点的变化,却意味着中国消费市场正在发生比数据本身更值得警惕的变化。无论从增速放缓还是消费结构变化来看,都说明一个问题:所谓“消费复苏”的叙事,正在面临越来越现实的挑战。 疫情结束三年多来,从中央到地方推出了一轮又一轮刺激消费政策:消费补贴、以旧换新、汽车家电下乡、文旅促消费、购物节促销……几乎所有能够动用的政策工具都已经轮番上阵。然而,居民消费并没有走出持续复苏的轨道,而是在短暂反弹之后重新陷入疲软。 当消费补贴、购物节和各种促销活动都难以改变居民收紧钱包的倾向时,问题已经不在消费本身,而在消费背后的收入、财富和预期。 很多人会说,中国居民没有消费能力。但这个问题需要拆开来看。表面上看,2025年全国居民新增储蓄存款14.64万亿元,人均新增存款约1万元,居民存款总额已经超过160万亿元。然而,存款分布极不均衡,大量家庭存款有限,而财富和金融资产高度集中于少数高净值家庭。存款总额持续增长,并不意味着大多数家庭的收入和购买力同步提高。 按照福耀玻璃董事长曹德旺在疫情期间的说法,中国真正具备消费能力的人大约只有2亿。中国市场看似拥有14亿人口,但大量人口并不具备持续消费能力,有的只是人口规模,而不是有效需求。 曹德旺的判断相当保守。在我看来,真正拥有较强消费能力的人口远低于这个数字。相当一部分人只是维持基本生存,另有大量家庭长期处于收支平衡甚至入不敷出的状态,自然不敢轻易增加消费。 中美两国消费市场的对比也能说明问题。2025年,美国社会消费品零售总额约8.7万亿美元,同比增长3.7%;中国社会消费品零售总额约50.1万亿元人民币,同比增长同样约3.7%。按当年汇率折算,中国14亿人口创造的消费总量,仅略高于美国3亿多人口的消费规模。 这背后反映的不是中国人没有消费需求,而是大量需求被压抑了。房价持续调整导致家庭资产缩水;青年就业困难、中年失业风险上升导致收入预期恶化;医疗、教育、养老等长期支出压力始终存在。一个家庭如果对未来缺乏安全感,今天就不会轻易花钱。 所谓内需不足,本质上是安全感不足。更深层的问题在于,过去多年的增长模式,使大量财富沉淀于土地、房地产、平台资本和政府投资体系之中,而居民收入占国民收入的比重偏低,社会保障体系又难以提供充分兜底。 政府可以刺激一次消费,却难以刺激长期信心;可以发放消费券,却无法替代稳定收入;可以鼓励购买汽车和家电,却无法消除人们对于失业、房贷和未来风险的担忧。 与此同时,中国居民真实收入水平更令人担忧。疫情期间,国家发改委就业收入分配和消费司与北京师范大学中国收入分配研究院联合发布的研究报告显示,全国约39.1%人口月收入低于1000元,对应人口约5.47亿。月收入在1000元至1090元之间的人口约5250万。两者合计,月收入低于1090元的人口接近6亿,占全国人口42.85%。 这一数据与李克强总理当年提到的“中国有6亿人月收入仅1000元左右”的说法高度吻合。 根据上述研究测算,在这6亿低收入群体中,约有2.2亿人月收入不足500元,4.2亿人月收入不足800元,5.5亿人月收入不足1000元。如果将月收入1090元至2000元的人群也纳入中低收入群体计算,其规模约为3.64亿人。换句话说,中国月收入低于2000元的人口总数接近10亿。 中金公司在疫情期间发布的研究报告也显示,月收入5000元以下的人口占总人口比例高达94%以上。 虽然近年来收入分配可能有所变化,但有一点并未改变:中国仍然是一个以中低收入群体为主体的社会,这大概就是中国最真实的现实国情。相当大一部分群体长期在生存线附近徘徊。他们游离于盛世之外,没有渠道发声,社会也听不到他们的声音,他们是这个社会沉默的大多数。 消费疲软绝不仅仅是一组统计数字。当居民开始普遍收缩开支、减少消费时,经济面临的就不再只是简单的周期波动,而是信心收缩。消费从来不是喊出来的,也不是补贴砸出来的。消费能力来源于收入增长,消费意愿来源于未来预期。 没有更公平的收入分配,没有更加稳定的就业环境,没有更加完善的社会保障,没有居民收入的持续增长,就不可能形成真正强大的内需市场。如果居民的钱包没有变鼓,信心没有恢复,那么再宏大的增长叙事,也终究只是橱窗里的灯光。 爆点周刊(BaodianTimes)

David Tsai/蔡慎坤

45,548 次观看 • 1 个月前

王石:“别再盼望房地产的春天,已经没有春天了,但房地产的使用属性还在”。关于车与房:除非你接近财务自由,否则不要买车,因为车的贬值速度惊人;如果你不能全款买房,暂时就不买房,因为房价下跌的概率,远大于上涨的概率。与日本一样,中国乡镇甚至县城的房子,将来至少有5000万套“免费”住,只要你缴纳房产税,就可免费获得,比日本还要严重。 中国与日本一样,都面临着高龄化和少子化的问题。2023年日本空屋接近900万间,比2018年增加了约50万间。这些“零元”物业,只要新业主承诺支付维修和翻新的费用就可以,政府将来就有房产税的收入。亚洲金融(AsiaFinance)核实,在900万间空置房屋中,有一半是“无主屋”,即是屋主死后无人接手。无主屋的出现主要是因为日本家庭人数愈来愈少,人口老化的情况下,独居老人的数量增加。 一个好的投资需要具备三个要素:增值潜力、被动收入和杠杆效应。大部分空置房屋位于较偏远的乡郊地区,远离旅游区,升值潜力有限。如将房产视为纯投资品(靠租金收益率 + 潜在增值),与标普500的长期历史回报相比(约10%以上),全球大多数国家/城市的房产投资回报率确实较低,值得纯投资买房的地点非常少。这也是为什么在发达国家,房产更多被视为“居住消费 + 强制储蓄”而非高效财富增长工具。 而且,中国房地产的产权,都有严重瑕疵。

亚洲金融 Asia Finance

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