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投资学人：一位职业投资者的投资札记

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每个人都有7次机会改变命运。一项调查报告：人平均一辈子只有7次决定人生走向的机会，两次机会间相隔约7年，大概25岁后开始出现机会，75岁以后就不会有什么机会了…这7次机会，第一次不易抓到，因为太年轻；最后一次也不用抓，因为太老。剩下的5次里，又有两次不小心错过。所以实际上只有3次机会了…

每个人都有7次机会改变命运。一项调查报告：人平均一辈子只有7次决定人生走向的机会，两次机会间相隔约7年，大概25岁后开始出现机会，75岁以后就不会有什么机会了…这7次机会，第一次不易抓到，因为太年轻；最后一次也不用抓，因为太老。剩下的5次里，又有两次不小心错过。所以实际上只有3次机会了…

178,282 Aufrufe

在欧洲，赚辛苦钱容易，一夜暴富很难。在伦敦期间，喜欢周末驱车1.5小时以内，到英国小镇或村落，与当地生意人攀谈。跟他们谈话，非常解压，没有模型，没有量化。一位大姐，伯明翰人，年轻时喜欢车库音乐，到小镇做服务员，7年后，业主退休，将酒馆旅馆卖给她。20年后，她在伦敦买了5套房，然后退休。

在欧洲，赚辛苦钱容易，一夜暴富很难。在伦敦期间，喜欢周末驱车1.5小时以内，到英国小镇或村落，与当地生意人攀谈。跟他们谈话，非常解压，没有模型，没有量化。一位大姐，伯明翰人，年轻时喜欢车库音乐，到小镇做服务员，7年后，业主退休，将酒馆旅馆卖给她。20年后，她在伦敦买了5套房，然后退休。

150,074 Aufrufe

无人驾驶，在旧金山试行得很棒，也体验了一把。这是特斯拉(TSLA)暴涨的逻辑。美国因三权分立，有系统的纠错机制。未来几年，美国大概率还会出现惊人的科技进步。之前读书时，有个帕累托法则(80/20)很流行。工作和创业之后发现，这世界是90/10或99/1法则。地球上，90%的人群，目前处于历史的垃圾时间。

无人驾驶，在旧金山试行得很棒，也体验了一把。这是特斯拉(TSLA)暴涨的逻辑。美国因三权分立，有系统的纠错机制。未来几年，美国大概率还会出现惊人的科技进步。之前读书时，有个帕累托法则(80/20)很流行。工作和创业之后发现，这世界是90/10或99/1法则。地球上，90%的人群，目前处于历史的垃圾时间。

99,868 Aufrufe

交易的艺术，已经失灵？否则特朗普不会破产6次？哈佛6条谈判准则，强调了合作共赢：1.分开“人”与“问题”，避免把对方个人化；2.关注“利益”而非“立场”；3.创造多种可行方案，避免陷入“非此即彼”僵局；4.坚持客观标准，如行业惯例；5.建立互惠互利的谈判关系；6.设定最佳替代方案…最后再加一点暧昧关系？

交易的艺术，已经失灵？否则特朗普不会破产6次？哈佛6条谈判准则，强调了合作共赢：1.分开“人”与“问题”，避免把对方个人化；2.关注“利益”而非“立场”；3.创造多种可行方案，避免陷入“非此即彼”僵局；4.坚持客观标准，如行业惯例；5.建立互惠互利的谈判关系；6.设定最佳替代方案…最后再加一点暧昧关系？

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马斯克警告时间不多了：“最多还有3年，你还能靠卖自己的劳动赚钱”。老马的意思，之后AI将完成大部分任务，付钱给某人换取他们的时间，将变得毫无意义过去200年的交易模式，用你的时间换取薪水，即将终结。说实话，我在做AI前沿工作，感觉AI往后愈来愈难。AI越强，普通任务越容易，前沿工作却越难。这不是AI发展放缓，而是价值边界正在迁移。话说回来，AI要达到一个成熟人类在真实世界中的综合感知、常识推理、因果判断与自主行动能力的50%，很可能还需要20年，甚至更久。

马斯克警告时间不多了：“最多还有3年，你还能靠卖自己的劳动赚钱”。老马的意思，之后AI将完成大部分任务，付钱给某人换取他们的时间，将变得毫无意义过去200年的交易模式，用你的时间换取薪水，即将终结。说实话，我在做AI前沿工作，感觉AI往后愈来愈难。AI越强，普通任务越容易，前沿工作却越难。这不是AI发展放缓，而是价值边界正在迁移。话说回来，AI要达到一个成熟人类在真实世界中的综合感知、常识推理、因果判断与自主行动能力的50%，很可能还需要20年，甚至更久。

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43,678 Aufrufe • vor 11 Tagen

黄仁勋感恩马斯克，曾极力帮助过自己。黄仁勋说，在没人愿意合作下单的艰难时期，是马斯克以客户身份，鼎力支持了自己。他还提出，马斯克是OpenAI以及ChatGPT的初创奠基人：“当初我推出这个项目时，放眼全球无人看好，一张产品订单都拿不到。没人愿意采购产品，唯独马斯克例外”。说实话，OpenAI这名字，马斯克起得非常好，是.com结尾，而不是.AI结尾，这样永不过时。

黄仁勋感恩马斯克，曾极力帮助过自己。黄仁勋说，在没人愿意合作下单的艰难时期，是马斯克以客户身份，鼎力支持了自己。他还提出，马斯克是OpenAI以及ChatGPT的初创奠基人：“当初我推出这个项目时，放眼全球无人看好，一张产品订单都拿不到。没人愿意采购产品，唯独马斯克例外”。说实话，OpenAI这名字，马斯克起得非常好，是.com结尾，而不是.AI结尾，这样永不过时。

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145,800 Aufrufe • vor 2 Monaten

王石：和田朴珺谈恋爱时，臭显摆去滑雪，摔断两根肋骨，强忍着痛还吃了午饭。王石毅力可嘉，但2026新年，王石就上了生动的一课：过度运动，会加速生物衰老。王石虽是我父辈的年龄，但中气明显不足。王石与前妻王江穗分手前后，曾与时尚集团总裁苏芒互动，但最终可能想生个儿子，选择了更年轻的田朴珺。

王石：和田朴珺谈恋爱时，臭显摆去滑雪，摔断两根肋骨，强忍着痛还吃了午饭。王石毅力可嘉，但2026新年，王石就上了生动的一课：过度运动，会加速生物衰老。王石虽是我父辈的年龄，但中气明显不足。王石与前妻王江穗分手前后，曾与时尚集团总裁苏芒互动，但最终可能想生个儿子，选择了更年轻的田朴珺。

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475,301 Aufrufe • vor 8 Monaten

旧金山。日本中心相比中国城，明显具有盒聚效应，虽然日裔仅8000人，而华裔超过18万人。日裔师傅理发80美元。日本中心的客群是跨越族裔的，绝大多数不是住在附近的日本老人，而是来自整个湾区的年轻一代。二次元文化、日式美妆、精致拉面、抹茶甜点，对白人、西裔、非裔及年轻亚裔，有着极强的潮流吸引力。而中国城的常住人口严重高龄化，日常功能是老华侨的菜市场，以及传统的观光打卡地。一到晚上，由于陡峭的地形和较为昏暗的街灯，视觉上会显得空旷和安静。

旧金山。日本中心相比中国城，明显具有盒聚效应，虽然日裔仅8000人，而华裔超过18万人。日裔师傅理发80美元。日本中心的客群是跨越族裔的，绝大多数不是住在附近的日本老人，而是来自整个湾区的年轻一代。二次元文化、日式美妆、精致拉面、抹茶甜点，对白人、西裔、非裔及年轻亚裔，有着极强的潮流吸引力。而中国城的常住人口严重高龄化，日常功能是老华侨的菜市场，以及传统的观光打卡地。一到晚上，由于陡峭的地形和较为昏暗的街灯，视觉上会显得空旷和安静。

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135,718 Aufrufe • vor 2 Monaten

城堡Citadel创始人肯·格里芬，也与脸书创始人小扎一样，对AI运行机制不太懂。DeepSeek发布后，格里芬前往中国，然后得出惊人的结论：“DeepSeek的作者中，没有一个在美国受过教育。这是民族自豪感的一个体现”。格里芬大谈输掉人才争夺战。外界不清楚DeepSeek的海外背景员工比例，但格里芬判断“没有一个”肯定是假的。 DeepSeek的核心思想是效率优先的架构设计+高效强化学习。这些并非完全从零发明：MoE思想可追溯到早期工作，如GShard等；注意力压缩受MQA/GQA启发，RL基于PPO。特别是，DeepSeek的GRPO是PPO的变体，这些工作大多来自Google(注意力与MoE)和OpenAI(PPO)，DeepSeek在它们之上，做了针对性的工程与架构改进。 AI处于早期，后面的进程，会超出想象。

城堡Citadel创始人肯·格里芬，也与脸书创始人小扎一样，对AI运行机制不太懂。DeepSeek发布后，格里芬前往中国，然后得出惊人的结论：“DeepSeek的作者中，没有一个在美国受过教育。这是民族自豪感的一个体现”。格里芬大谈输掉人才争夺战。外界不清楚DeepSeek的海外背景员工比例，但格里芬判断“没有一个”肯定是假的。 DeepSeek的核心思想是效率优先的架构设计+高效强化学习。这些并非完全从零发明：MoE思想可追溯到早期工作，如GShard等；注意力压缩受MQA/GQA启发，RL基于PPO。特别是，DeepSeek的GRPO是PPO的变体，这些工作大多来自Google(注意力与MoE)和OpenAI(PPO)，DeepSeek在它们之上，做了针对性的工程与架构改进。 AI处于早期，后面的进程，会超出想象。

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59,995 Aufrufe • vor 1 Monat

姜文的新片，你行你上，票房一塌糊涂，悄没声息地扑了。谢晋大师早说过，姜文导的乱七八糟，东拼西凑。姜文是个好演员，如果一直在演员赛道深耕，一样名利双收，不会一直拍烂片。其实，任何细分行业，只要做到一个国家的前三，就会有钱赚。如果在细分行业做到世界前三，就会有大钱赚，不一定非要跨界。

姜文的新片，你行你上，票房一塌糊涂，悄没声息地扑了。谢晋大师早说过，姜文导的乱七八糟，东拼西凑。姜文是个好演员，如果一直在演员赛道深耕，一样名利双收，不会一直拍烂片。其实，任何细分行业，只要做到一个国家的前三，就会有钱赚。如果在细分行业做到世界前三，就会有大钱赚，不一定非要跨界。

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327,966 Aufrufe • vor 1 Jahr

洛杉矶。马里布(Malibu)附近。之前的海景豪宅，平均起价600万美元，最高2.1亿美元。有些华丽，有些古雅。朋友在这次大火中，损失了一栋别墅，保险实效(不给投保)。房价1000多万美元。但土地还在，仍是私人财产，每个地块是独立的。名表、字画、首饰都在保险柜，能防火防水？爱马仕包包，肯定都成灰了…

洛杉矶。马里布(Malibu)附近。之前的海景豪宅，平均起价600万美元，最高2.1亿美元。有些华丽，有些古雅。朋友在这次大火中，损失了一栋别墅，保险实效(不给投保)。房价1000多万美元。但土地还在，仍是私人财产，每个地块是独立的。名表、字画、首饰都在保险柜，能防火防水？爱马仕包包，肯定都成灰了…

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417,313 Aufrufe • vor 1 Jahr

接下来，马斯克要做出抉择：支持乌克兰，特斯拉(TSLA)股价能稳住；支持俄罗斯，不但TSLA股价要跌去90%，星链、机器人等其它业务，也会遭遇强大的竞争对手。这就是品牌和声誉的力量。星链可能已成乌军的负资产。乌克兰第61旅在库尔斯克边境的士兵投诉，刚一打开星链，就立即遭受俄军火炮和无人机攻击。

接下来，马斯克要做出抉择：支持乌克兰，特斯拉(TSLA)股价能稳住；支持俄罗斯，不但TSLA股价要跌去90%，星链、机器人等其它业务，也会遭遇强大的竞争对手。这就是品牌和声誉的力量。星链可能已成乌军的负资产。乌克兰第61旅在库尔斯克边境的士兵投诉，刚一打开星链，就立即遭受俄军火炮和无人机攻击。

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293,847 Aufrufe • vor 1 Jahr

$MSTR 创始人塞勒说，即将到来的 $SPCX 巨型IPO，将引发大规模资本轮动，历史上从未有过800亿美元IPO。华尔街每家投行，都在兜售这巨型IPO交易。他们正出售私人/公共信贷工具、SaaS以及比特币，以筹集4000亿美元现金”。这说明，加密是高贝塔风险资产，比特币 $BTC 不是避风港，以太坊 $ETH 更不稀缺？

$MSTR 创始人塞勒说，即将到来的 $SPCX 巨型IPO，将引发大规模资本轮动，历史上从未有过800亿美元IPO。华尔街每家投行，都在兜售这巨型IPO交易。他们正出售私人/公共信贷工具、SaaS以及比特币，以筹集4000亿美元现金”。这说明，加密是高贝塔风险资产，比特币 $BTC 不是避风港，以太坊 $ETH 更不稀缺？

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60,425 Aufrufe • vor 2 Monaten

香港。给爸妈买的房，景观还行？比历史最高点，便宜45%。最近，香港“铺王”梁绍鸿，50%的价格出售了商铺；谢霆锋出租了中环摆花街的一间商铺，月租只有6万，高峰时期租金曾达20万；香港写字楼空置率13.3%，售价跌40%，去年租金下跌8.6%…香港的包租公都亏麻了，谢霆锋买了不少商铺，不会成为李亚鹏吧？

香港。给爸妈买的房，景观还行？比历史最高点，便宜45%。最近，香港“铺王”梁绍鸿，50%的价格出售了商铺；谢霆锋出租了中环摆花街的一间商铺，月租只有6万，高峰时期租金曾达20万；香港写字楼空置率13.3%，售价跌40%，去年租金下跌8.6%…香港的包租公都亏麻了，谢霆锋买了不少商铺，不会成为李亚鹏吧？

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252,059 Aufrufe • vor 1 Jahr

东京。上次来日本开会，会场都是70岁的老人，以为走错地方。这是日本街头采访。这位93岁老爷爷，63岁才开始创业，目前在打理旗下80余间房产。印象最深的是，一次开会，社长上厕所，需要年轻女秘书搀扶。日本社长引退平均年龄是68.5岁，90多岁依然担任社长并不罕见，例如著名的零售巨头7-Eleven母公司前掌门人铃木敏文、京瓷的稻盛和夫等，都在高龄时执掌大权，很多接班人上位，也已经60多岁了。

东京。上次来日本开会，会场都是70岁的老人，以为走错地方。这是日本街头采访。这位93岁老爷爷，63岁才开始创业，目前在打理旗下80余间房产。印象最深的是，一次开会，社长上厕所，需要年轻女秘书搀扶。日本社长引退平均年龄是68.5岁，90多岁依然担任社长并不罕见，例如著名的零售巨头7-Eleven母公司前掌门人铃木敏文、京瓷的稻盛和夫等，都在高龄时执掌大权，很多接班人上位，也已经60多岁了。

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51,684 Aufrufe • vor 2 Monaten

木头姐(凯瑟琳·伍德)最近几年业绩不行，为何还管理规模不小的基金？投资人为何不跑？她的投资哲学是什么？3个月前，我和木头姐的导师阿瑟·拉弗，有个深度对谈，内容涉及关税、创新、加密和无形资产等。在谈及宏观经济与数字资产(如比特币)时，他提及到木头姐。其实，木头姐并非传统的价值投资者(如巴菲特)，也不是传统的风控型对冲基金。ARK本质上是一家“公开市场上的风险投资基金(VC)”。宏观流动性宽松时，利率趋近于零，市场愿意为未来10年的“远期折现承诺”买单，她的基金表现会极其狂暴；宏观流动性紧缩时，加息潮导致高估值无盈利企业估值大幅挤压，她的基金就会遭受重创。

木头姐(凯瑟琳·伍德)最近几年业绩不行，为何还管理规模不小的基金？投资人为何不跑？她的投资哲学是什么？3个月前，我和木头姐的导师阿瑟·拉弗，有个深度对谈，内容涉及关税、创新、加密和无形资产等。在谈及宏观经济与数字资产(如比特币)时，他提及到木头姐。其实，木头姐并非传统的价值投资者(如巴菲特)，也不是传统的风控型对冲基金。ARK本质上是一家“公开市场上的风险投资基金(VC)”。宏观流动性宽松时，利率趋近于零，市场愿意为未来10年的“远期折现承诺”买单，她的基金表现会极其狂暴；宏观流动性紧缩时，加息潮导致高估值无盈利企业估值大幅挤压，她的基金就会遭受重创。

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18,775 Aufrufe • vor 27 Tagen

董宇辉，刚离开俞敏洪，就开始侮辱前老板，比罗永浩坏多了，自称小人得志。董宇辉没和东方甄选分离的时候，他是资本家手下的打工人，这个弱势角色，能和多数丈母娘共情。分离后自己当老板，董宇辉这个角色就没有了。接下来，董宇辉给他自己员工，能开多少工资？据我了解，俞敏洪给了董宇辉6亿分手费。

董宇辉，刚离开俞敏洪，就开始侮辱前老板，比罗永浩坏多了，自称小人得志。董宇辉没和东方甄选分离的时候，他是资本家手下的打工人，这个弱势角色，能和多数丈母娘共情。分离后自己当老板，董宇辉这个角色就没有了。接下来，董宇辉给他自己员工，能开多少工资？据我了解，俞敏洪给了董宇辉6亿分手费。

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280,997 Aufrufe • vor 2 Jahren

芒格终于承认，投资阿里是他最大的错误判断之一，阿里巴巴就是个该死的零售商。潜台词就是，以为以阿里的地位会抢占下一个科技风口，结果竟然去抢杂货铺的生意。有一说一，中国几大互联网要不是放贷养着早就崩塌了！再说白一点，芒格就是投资错了，阿里这混蛋竟然垄断不了，我们都是投资垄断企业的…

芒格终于承认，投资阿里是他最大的错误判断之一，阿里巴巴就是个该死的零售商。潜台词就是，以为以阿里的地位会抢占下一个科技风口，结果竟然去抢杂货铺的生意。有一说一，中国几大互联网要不是放贷养着早就崩塌了！再说白一点，芒格就是投资错了，阿里这混蛋竟然垄断不了，我们都是投资垄断企业的…

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393,197 Aufrufe • vor 3 Jahren

中国养了一批政府经济学家，为何很少有人引用诺奖得主米尔顿·弗里德曼的观点，以批驳特朗普政府：“贸易赤字从另一个角度看，并不是赤字。它其实是资本盈余”。经常账户+资本账户=0。贸易赤字并不是“失血”或“吃亏”。美国获得了物美价廉的商品，控制了通胀，吸引全球资本流入，支撑了美元霸权、债务融资。

中国养了一批政府经济学家，为何很少有人引用诺奖得主米尔顿·弗里德曼的观点，以批驳特朗普政府：“贸易赤字从另一个角度看，并不是赤字。它其实是资本盈余”。经常账户+资本账户=0。贸易赤字并不是“失血”或“吃亏”。美国获得了物美价廉的商品，控制了通胀，吸引全球资本流入，支撑了美元霸权、债务融资。

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180,132 Aufrufe • vor 1 Jahr

张朝阳：“自媒体是上帝给年轻人的一次机会。年轻人创业，先从自媒体练起”。总体上，张朝阳说得对，特别是2C行业，让消费者知道老板，可给品牌加分。但2B行业，要谨慎行事。黄仁勋刚开通X账号3天，只发2个帖子，粉丝百万。但是，也有投资者怀疑，这表示英伟达(NVDA)股价见顶。对于没有背景、没有资源的年轻人，唯一能拼的就是时间和执行力，的确可以通过自媒体，来传播创业，并锻炼自己的意志力。电脑就是你的生产工具，你的大脑就是你的资产。

张朝阳：“自媒体是上帝给年轻人的一次机会。年轻人创业，先从自媒体练起”。总体上，张朝阳说得对，特别是2C行业，让消费者知道老板，可给品牌加分。但2B行业，要谨慎行事。黄仁勋刚开通X账号3天，只发2个帖子，粉丝百万。但是，也有投资者怀疑，这表示英伟达(NVDA)股价见顶。对于没有背景、没有资源的年轻人，唯一能拼的就是时间和执行力，的确可以通过自媒体，来传播创业，并锻炼自己的意志力。电脑就是你的生产工具，你的大脑就是你的资产。

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20,787 Aufrufe • vor 1 Monat

芒格：黄金跑赢美股，接下来就是经济衰退，加上美股崩盘？历史数据显示：自1971年布雷顿森林体系崩溃后，在美国官方衰退期(NBER定义的8-10次衰退)，黄金通常上涨或跑赢股市：在过去8次衰退中，黄金在6次上涨，平均涨幅约20%，并在6次中跑赢标普500约37%。但1987年黑色星期一，黄金初期上涨但很快回落。

芒格：黄金跑赢美股，接下来就是经济衰退，加上美股崩盘？历史数据显示：自1971年布雷顿森林体系崩溃后，在美国官方衰退期(NBER定义的8-10次衰退)，黄金通常上涨或跑赢股市：在过去8次衰退中，黄金在6次上涨，平均涨幅约20%，并在6次中跑赢标普500约37%。但1987年黑色星期一，黄金初期上涨但很快回落。

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99,314 Aufrufe • vor 8 Monaten

与贝莱德CEO拉里·芬克的最新表态相反，我认为全球资本市场过热，回调只是时间问题，尽管昨天提及的7只股票有6只上涨，其中SMCI和HOOD涨幅较大。许多AI概念股，将蓝图勾画到2028年，譬如光模块/CPO、硅光子、光通信，即使2028年业绩能兑现，如股价在2026年，就把2028年的增长预期全部透支完毕，怎么办？

与贝莱德CEO拉里·芬克的最新表态相反，我认为全球资本市场过热，回调只是时间问题，尽管昨天提及的7只股票有6只上涨，其中SMCI和HOOD涨幅较大。许多AI概念股，将蓝图勾画到2028年，譬如光模块/CPO、硅光子、光通信，即使2028年业绩能兑现，如股价在2026年，就把2028年的增长预期全部透支完毕，怎么办？

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刷了两遍张雪峰的走红视频，发现价值观和我截然相反：1)难易观：学习与考试绝非易事，仍需面对极高难度；2)商业观：必须喝酒才能谈成的业务，症结在于产品缺乏差异化，而非礼数不到位；3)专业观：理科固然重要，但文科和艺术溢价更高。正如爱马仕，卖的是艺术与品牌，1000元的成本能撬动20万的市场价。

刷了两遍张雪峰的走红视频，发现价值观和我截然相反：1)难易观：学习与考试绝非易事，仍需面对极高难度；2)商业观：必须喝酒才能谈成的业务，症结在于产品缺乏差异化，而非礼数不到位；3)专业观：理科固然重要，但文科和艺术溢价更高。正如爱马仕，卖的是艺术与品牌，1000元的成本能撬动20万的市场价。

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突发：美国“林肯”号航母打击群，正从南海向中东移动，预计1月18日抵达，然后美军和川普，才收拾伊朗和哈梅内伊。美军核心目的：收拾威胁美元的国家。美军力量确实与美元霸权紧密相关。允许美国以低成本融资国防开支，并维持地缘影响力。在地缘危机中，美元往往升值，因为投资者视美国资产为“安全港”。

突发：美国“林肯”号航母打击群，正从南海向中东移动，预计1月18日抵达，然后美军和川普，才收拾伊朗和哈梅内伊。美军核心目的：收拾威胁美元的国家。美军力量确实与美元霸权紧密相关。允许美国以低成本融资国防开支，并维持地缘影响力。在地缘危机中，美元往往升值，因为投资者视美国资产为“安全港”。

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