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Ana Sayfaya Dön

为什么投资者放弃了拼多多？拼多多 $PDD 股价今年以来已下跌超过26%，较2021年的历史高点更是跌去逾50%。然而，公司的基本面却讲述着一个完全不同的故事。与2021年相比，拼多多2025年的营收增长了360%，净利润更是暴增1,159%。这意味着，在同期内，拼多多的营收增速比所有中国主要互联网公司都高出300多个百分点，净利润增速更是高出超过1,000个百分点。拼多多如今也拥有全球互联网行业最强劲的资产负债表之一。截至2025年12月，公司持有约600亿美元的现金及短期投资。在中国主要互联网公司中，只有腾讯的现金储备更多，约为630亿美元。尽管坐拥如此庞大的现金储备，拼多多至今既没有派发股息，也没有实施任何股票回购计划。或许，在这个AI狂热的时代，已经没有人关心像拼多多这样的公司了。

亚洲股市 AsiaStock

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Anya Rossi• Live Now

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今天这期视频我们来谈谈拼多多，股票代码 $PDD 拼多多的股价自从2024年5月站上164.69之后，就一直在反复震荡调整。而且一直在刷新Lower Highs。拼多多还有戏么？这个时候买拼多多是抄底的好机会么？为什么Norbert Lou，李录和老段都持有大量的拼多多头寸呢？

今天这期视频我们来谈谈拼多多，股票代码 $PDD 拼多多的股价自从2024年5月站上164.69之后，就一直在反复震荡调整。而且一直在刷新Lower Highs。拼多多还有戏么？这个时候买拼多多是抄底的好机会么？为什么Norbert Lou，李录和老段都持有大量的拼多多头寸呢？

Shijun Tang

119,605 görüntüleme • 5 ay önce

拼多多(PDD)暴跌30%，这完全是预料之中的。就在一个月前，大批商家聚集在拼多多海外版Temu，在广州番禺的总部，讨伐被拼多多抢钱。巨额补贴海外消费者之后，Temu留下巨大的财务窟窿。拼多多(PDD)和Temu，将面临越来越多的消费者和供应商的投诉，尤其是来自西方市场对Temu的评价。但这些小商家，是永远打不赢拼多多的，因为拼多多的高管天团里，什么官员都有，包括几个法官。亚洲金融(AsiaFinance)核查，拼多多被商家起诉得太多，大约20多万个案件，堆起来比东方明珠都高，200年都不一定打得完。

拼多多(PDD)暴跌30%，这完全是预料之中的。就在一个月前，大批商家聚集在拼多多海外版Temu，在广州番禺的总部，讨伐被拼多多抢钱。巨额补贴海外消费者之后，Temu留下巨大的财务窟窿。拼多多(PDD)和Temu，将面临越来越多的消费者和供应商的投诉，尤其是来自西方市场对Temu的评价。但这些小商家，是永远打不赢拼多多的，因为拼多多的高管天团里，什么官员都有，包括几个法官。亚洲金融(AsiaFinance)核查，拼多多被商家起诉得太多，大约20多万个案件，堆起来比东方明珠都高，200年都不一定打得完。

亚洲金融 Asia Finance

232,490 görüntüleme • 2 yıl önce

彼得·希夫也解释了为什么中国🇨🇳正在击败美国🇺🇸： “中国政府对经济的干预并不是中国表现良好的原因。事实是，他们允许资本主义进入体系。当他们开始远离完全的中央政府计划，允许市场经济元素进入中国经济体系时，情况就开始好转。而美国的问题是我们失去了太多资本主义。我们一开始拥有更多的资本主义，现在却拥有更少。而中国一开始没有资本主义，现在却拥有更多。我们全力投入这些社会主义计划，而中国没有。所以在许多方面，中国比美国拥有更多的资本主义。这就是中国成功的原因。” 你认同吗？

彼得·希夫也解释了为什么中国🇨🇳正在击败美国🇺🇸： “中国政府对经济的干预并不是中国表现良好的原因。事实是，他们允许资本主义进入体系。当他们开始远离完全的中央政府计划，允许市场经济元素进入中国经济体系时，情况就开始好转。而美国的问题是我们失去了太多资本主义。我们一开始拥有更多的资本主义，现在却拥有更少。而中国一开始没有资本主义，现在却拥有更多。我们全力投入这些社会主义计划，而中国没有。所以在许多方面，中国比美国拥有更多的资本主义。这就是中国成功的原因。” 你认同吗？

China View

11,540 görüntüleme • 2 ay önce

2000年互联网泡沫的时候，思科是当时整个互联网基础设施最大的卖铲人之一。那个年代大家疯狂建设互联网，要买路由器、交换机、网络设备。你不需要知道最后哪家互联网公司能活下来，你只需要买这些搞底层基础设施的公司而Cisco就是搞路由器的，所以他是当时最赚钱的公司，当时全球市值第一的公司包括今天的SanDisk也一样，你不用知道最后OpenAI、Meta、Google谁能把AI真正变现，只要他们还在疯狂建设数据中心，服务器就永远需要SSD，需要NAND，那么闪迪就能先把钱赚走。而当年的Cisco有一个特别值得研究的地方：它的股价见顶，远远早于它的财报见顶。 98年Cisco收入84.9亿美元，99年达到121.7亿美元，同比增长43%。而到了00年，思科的收入直接做到189.3亿美元，同比增长55%。那年3月27日，Cisco股价冲到当时历史最高，80.06美元。但这个时候Cisco的业绩甚至还没有开始恶化。同年8月到12月，Cisco的收入同比增速依然超过60%。等到FY2001全年结束，Cisco收入进一步做到222.9亿美元，同比又增长18%，继续刷新历史最高纪录。 2001年8月7日，Cisco正式公布这份FY2001财报的时候，你猜Cisco股价还有多少？19.26美元。相比80.06美元的最高点，已经跌掉75.9%。 FY2001 Q3，Cisco收入同比开始下降4%，pro forma净利润暴跌77%。到了Q4，收入同比下降25%，pro forma净利润直接暴跌86%。 Cisco自己后来总结得非常直接，客户开始削减资本开支了。这才是我觉得今天SanDisk最值得参考Cisco的地方。现在SanDisk的财报漂亮得吓人。 FY2026收入202.5亿美元，同比增长175%。 Q4单季度收入89.7亿美元，同比增长372%。 Datacenter全年增长437%。甚至公司现在告诉你，FY2028—2030，收入还准备保持中高双位数增长，毛利率维持在80%左右。这些数字当然都是真的。但2000年的Cisco告诉你的也是一件真的不能再真的事情：卖铲子的公司，股价见顶的时候，业绩完全可以还在爆炸增长。因为财报体现的是过去已经下掉的订单，股价交易的是下一轮客户还愿不愿意继续下单。甚至SanDisk今天还有NBM长协。这意味着哪怕未来Hyperscaler开始削减资本开支， SanDisk已经签下来的合同仍然可能让它的收入、毛利率和现金流漂亮相当长一段时间。长协越硬，财报反而越可能成为一个滞后指标。所以如果未来SanDisk重新大跌，我最不建议大家干的一件事情就是，拿着当期利润安慰自己不要割肉 “业绩还在增长。”“毛利率还是80%。”“长协还有几百亿美元。” 这些都没有一个数据重要，这个数据就是：给SanDisk贡献这些利润的人，下一轮还准备烧多少钱

2000年互联网泡沫的时候，思科是当时整个互联网基础设施最大的卖铲人之一。那个年代大家疯狂建设互联网，要买路由器、交换机、网络设备。你不需要知道最后哪家互联网公司能活下来，你只需要买这些搞底层基础设施的公司而Cisco就是搞路由器的，所以他是当时最赚钱的公司，当时全球市值第一的公司包括今天的SanDisk也一样，你不用知道最后OpenAI、Meta、Google谁能把AI真正变现，只要他们还在疯狂建设数据中心，服务器就永远需要SSD，需要NAND，那么闪迪就能先把钱赚走。而当年的Cisco有一个特别值得研究的地方：它的股价见顶，远远早于它的财报见顶。 98年Cisco收入84.9亿美元，99年达到121.7亿美元，同比增长43%。而到了00年，思科的收入直接做到189.3亿美元，同比增长55%。那年3月27日，Cisco股价冲到当时历史最高，80.06美元。但这个时候Cisco的业绩甚至还没有开始恶化。同年8月到12月，Cisco的收入同比增速依然超过60%。等到FY2001全年结束，Cisco收入进一步做到222.9亿美元，同比又增长18%，继续刷新历史最高纪录。 2001年8月7日，Cisco正式公布这份FY2001财报的时候，你猜Cisco股价还有多少？19.26美元。相比80.06美元的最高点，已经跌掉75.9%。 FY2001 Q3，Cisco收入同比开始下降4%，pro forma净利润暴跌77%。到了Q4，收入同比下降25%，pro forma净利润直接暴跌86%。 Cisco自己后来总结得非常直接，客户开始削减资本开支了。这才是我觉得今天SanDisk最值得参考Cisco的地方。现在SanDisk的财报漂亮得吓人。 FY2026收入202.5亿美元，同比增长175%。 Q4单季度收入89.7亿美元，同比增长372%。 Datacenter全年增长437%。甚至公司现在告诉你，FY2028—2030，收入还准备保持中高双位数增长，毛利率维持在80%左右。这些数字当然都是真的。但2000年的Cisco告诉你的也是一件真的不能再真的事情：卖铲子的公司，股价见顶的时候，业绩完全可以还在爆炸增长。因为财报体现的是过去已经下掉的订单，股价交易的是下一轮客户还愿不愿意继续下单。甚至SanDisk今天还有NBM长协。这意味着哪怕未来Hyperscaler开始削减资本开支， SanDisk已经签下来的合同仍然可能让它的收入、毛利率和现金流漂亮相当长一段时间。长协越硬，财报反而越可能成为一个滞后指标。所以如果未来SanDisk重新大跌，我最不建议大家干的一件事情就是，拿着当期利润安慰自己不要割肉 “业绩还在增长。”“毛利率还是80%。”“长协还有几百亿美元。” 这些都没有一个数据重要，这个数据就是：给SanDisk贡献这些利润的人，下一轮还准备烧多少钱

CatNarratives老三

34,784 görüntüleme • 1 ay önce

有个预感：2026年，美股可能要疯狂，即波动会更大。如SpaceX在2026年以8000亿美元的估值上市，最终的市值会超过1万亿美元，届时地球上，不少投资者也想入股。目前马斯克持股42%，谷歌持股7%。普通投资者，也许通过DXYZ，一种专注于投资私营高增长科技公司的封闭式基金，喝一点点汤：其投资组合中，SpaceX占比约为37.6%，OpenAI占比约为3.5%。马斯克、贝索斯和扎克伯格，他们三人所拥有的财富，比美国底层50%的人还多。

有个预感：2026年，美股可能要疯狂，即波动会更大。如SpaceX在2026年以8000亿美元的估值上市，最终的市值会超过1万亿美元，届时地球上，不少投资者也想入股。目前马斯克持股42%，谷歌持股7%。普通投资者，也许通过DXYZ，一种专注于投资私营高增长科技公司的封闭式基金，喝一点点汤：其投资组合中，SpaceX占比约为37.6%，OpenAI占比约为3.5%。马斯克、贝索斯和扎克伯格，他们三人所拥有的财富，比美国底层50%的人还多。

亚洲金融 Asia Finance

170,107 görüntüleme • 9 ay önce

巨额AI基建 ≠ 巨额投资回报 ROI AI 基建有多疯狂？就这么说吧2025年全美的GDP增长基本上都来自于此。在近期的访谈中，open AI投资人 Brad 问 Sam Altman OpenAI如何在只有每年130亿营收的情况下，却打算在未来几年投入1.4万亿到芯片/数据中心？Sam 为此问题表现的极为抵触也没有给出清晰的正面回答。我认为open AI的做法反映出很大一部分AI行业的现状（特别是模型公司和科技巨头），也就是疯狂堆基建（芯片/数据中心/能源）去竞争那张所谓未来的门票，宁愿过度投资也不愿在军备竞赛中落后，但其实自身对巨额投资后的ROI变现没有十足的底气。作为理性投资者我会问自己三个问题： (1)投资基建多就意味着能做好模型吗，能比竞品好多少？ (2)模型好就意味着能找到足够大的市场吗？ (3)市场愿意为你的模型和产品付出多少溢价？我个人的观点是巨额基建不等于巨额ROI，这中间有很多假设和运气成分，层层叠加让风险陡增。军备竞赛已经让很多公司进入了非理性的赌博状态中，这些赌资不是无中生有，最后买单的是这些公司背后的投资人。我个人只会选择作为旁观者和历史的见证者。当然我认为下游的应用公司, 也就是模型和AI智能的消费者会迎来爆炸性增长，这就是为什么我布局了 $LMND $TEM ，上游的恶性竞争在补贴着我投资的AI应用公司。

巨额AI基建 ≠ 巨额投资回报 ROI AI 基建有多疯狂？就这么说吧2025年全美的GDP增长基本上都来自于此。在近期的访谈中，open AI投资人 Brad 问 Sam Altman OpenAI如何在只有每年130亿营收的情况下，却打算在未来几年投入1.4万亿到芯片/数据中心？Sam 为此问题表现的极为抵触也没有给出清晰的正面回答。我认为open AI的做法反映出很大一部分AI行业的现状（特别是模型公司和科技巨头），也就是疯狂堆基建（芯片/数据中心/能源）去竞争那张所谓未来的门票，宁愿过度投资也不愿在军备竞赛中落后，但其实自身对巨额投资后的ROI变现没有十足的底气。作为理性投资者我会问自己三个问题： (1)投资基建多就意味着能做好模型吗，能比竞品好多少？ (2)模型好就意味着能找到足够大的市场吗？ (3)市场愿意为你的模型和产品付出多少溢价？我个人的观点是巨额基建不等于巨额ROI，这中间有很多假设和运气成分，层层叠加让风险陡增。军备竞赛已经让很多公司进入了非理性的赌博状态中，这些赌资不是无中生有，最后买单的是这些公司背后的投资人。我个人只会选择作为旁观者和历史的见证者。当然我认为下游的应用公司, 也就是模型和AI智能的消费者会迎来爆炸性增长，这就是为什么我布局了 $LMND $TEM ，上游的恶性竞争在补贴着我投资的AI应用公司。

CyberCat

83,321 görüntüleme • 11 ay önce

关于段永平的灵魂三问：投资策略成功吗？是价值投资吗？有夜不能寐的时候吗？首先，除了拼多多和阿里这些中概股，段永平基本复制了的巴菲特的组合，总体上是成功的；但是，段永平的价值投资，完全是忽悠，因为价值投资者，绝不会投资拼多多，这种持续的抄袭、假货、诉讼型企业；最后，因为底线很低，而且防御性很强，段永平不会夜不能寐。拼多多被商家起诉得太多，大约20多万个案件，堆起来比东方明珠都高，200年都不一定打得完，段永平这辈子看不到诉讼失败，除非拼多多的后台倒了，或者高层觉醒了，知道拼多多模式，严重损害了中国制造和中国经济。

关于段永平的灵魂三问：投资策略成功吗？是价值投资吗？有夜不能寐的时候吗？首先，除了拼多多和阿里这些中概股，段永平基本复制了的巴菲特的组合，总体上是成功的；但是，段永平的价值投资，完全是忽悠，因为价值投资者，绝不会投资拼多多，这种持续的抄袭、假货、诉讼型企业；最后，因为底线很低，而且防御性很强，段永平不会夜不能寐。拼多多被商家起诉得太多，大约20多万个案件，堆起来比东方明珠都高，200年都不一定打得完，段永平这辈子看不到诉讼失败，除非拼多多的后台倒了，或者高层觉醒了，知道拼多多模式，严重损害了中国制造和中国经济。

亚洲金融 Asia Finance

18,346 görüntüleme • 1 yıl önce

很多左派的人，比如这个主持人，喜欢喷马斯克那么多钱，为什么不拿这些钱帮助别人？但这个嘉宾回怼的太完美了！我的天！🚨 他说：马斯克只有不到总资产0.1%的现金。其他都是公司的股票。这些公司给全球100万人提供了工作。但你身价3000万美元，都是准备花的现金，没有创造任何就业岗位。你怎么不捐？

很多左派的人，比如这个主持人，喜欢喷马斯克那么多钱，为什么不拿这些钱帮助别人？但这个嘉宾回怼的太完美了！我的天！🚨 他说：马斯克只有不到总资产0.1%的现金。其他都是公司的股票。这些公司给全球100万人提供了工作。但你身价3000万美元，都是准备花的现金，没有创造任何就业岗位。你怎么不捐？

谢嘉琪 Jiaqi

113,383 görüntüleme • 2 ay önce

不知不觉，来美國已经三年了，也在美國过了三个春节，居住地的华人越来越多，年味也越来越浓，几万人的小城，差不多三分之一是华人，这些年轻的码农，大多在附近的微软和驱车20多分钟的亚马逊上班，这些年轻人为主的家庭一般都有2至3个孩子，在美國算得上是地道的中产，家庭年收入一般在40万～50万美元，这样的收入水平，在中国一线城市，只有国企中层和上市公司高管才有可能超过这个水平吧。

不知不觉，来美國已经三年了，也在美國过了三个春节，居住地的华人越来越多，年味也越来越浓，几万人的小城，差不多三分之一是华人，这些年轻的码农，大多在附近的微软和驱车20多分钟的亚马逊上班，这些年轻人为主的家庭一般都有2至3个孩子，在美國算得上是地道的中产，家庭年收入一般在40万～50万美元，这样的收入水平，在中国一线城市，只有国企中层和上市公司高管才有可能超过这个水平吧。

David Tsai/蔡慎坤

733,066 görüntüleme • 2 yıl önce

人到中年，到底有多无奈？他曾是年薪百万的拼多多高管，阿里巴巴资深运营，互联网P9专家，几个亿的项目在他看来也是小生意，可就在他风光无限之际，却惨遭公司裁员。中年失业的他，当过保安，摆过地摊，送过外卖，甚至还干过黑车司机。天天嘴上几千万几个亿的项目，实际上穷得叮当响。他，名字叫吴可。接下来他将何去何从？

人到中年，到底有多无奈？他曾是年薪百万的拼多多高管，阿里巴巴资深运营，互联网P9专家，几个亿的项目在他看来也是小生意，可就在他风光无限之际，却惨遭公司裁员。中年失业的他，当过保安，摆过地摊，送过外卖，甚至还干过黑车司机。天天嘴上几千万几个亿的项目，实际上穷得叮当响。他，名字叫吴可。接下来他将何去何从？

魔都老猿

111,244 görüntüleme • 6 ay önce

2010年3Q大战后，周鸿祎曾给马化腾一个建议：与其打压每个竞争对手，不如投资他们、成为股东，这样会轻松很多。后来腾讯确实成了无数大公司的股东。在游戏领域，腾讯投资了Fortnite，Clash of Clans，PUBG，并全资收购英雄联盟开发商Riot Games。腾讯也是京东、拼多多、美团、快手的重要早期投资人。

2010年3Q大战后，周鸿祎曾给马化腾一个建议：与其打压每个竞争对手，不如投资他们、成为股东，这样会轻松很多。后来腾讯确实成了无数大公司的股东。在游戏领域，腾讯投资了Fortnite，Clash of Clans，PUBG，并全资收购英雄联盟开发商Riot Games。腾讯也是京东、拼多多、美团、快手的重要早期投资人。

亚洲总裁 AsiaExec

30,238 görüntüleme • 4 ay önce

根据白宫发言人 Karoline Leavitt 披露的数据，Nancy Pelosi 拿着17.4万美元的年薪，却拥有高达4.13亿美元的净资产。 Leavitt 指出，在2024年，Pelosi 的股票投资组合增长了70%。这个业绩击败了当年所有的主流对冲基金，甚至比巴菲特的 Berkshire Hathaway 收益还要高出一倍多。这就是为什么国会议员禁止炒股会成为全美瞩目的议题。当一个人同时拥有立法权、行业内幕信息，以及自由交易股票的权力，市场的公平性就已经不复存在。普通纳税人在为生计奔波，而部分政客却在利用公共服务进行暴利套现。白宫已经表态，总统支持禁止议员进行股票交易。公职唯一的目的应当是代表选民，绝不该成为个人自肥的温床。允许裁判员亲自下场买彩票，是对所有遵守规则的普通人最大的不公。

根据白宫发言人 Karoline Leavitt 披露的数据，Nancy Pelosi 拿着17.4万美元的年薪，却拥有高达4.13亿美元的净资产。 Leavitt 指出，在2024年，Pelosi 的股票投资组合增长了70%。这个业绩击败了当年所有的主流对冲基金，甚至比巴菲特的 Berkshire Hathaway 收益还要高出一倍多。这就是为什么国会议员禁止炒股会成为全美瞩目的议题。当一个人同时拥有立法权、行业内幕信息，以及自由交易股票的权力，市场的公平性就已经不复存在。普通纳税人在为生计奔波，而部分政客却在利用公共服务进行暴利套现。白宫已经表态，总统支持禁止议员进行股票交易。公职唯一的目的应当是代表选民，绝不该成为个人自肥的温床。允许裁判员亲自下场买彩票，是对所有遵守规则的普通人最大的不公。

战斗室

10,772 görüntüleme • 2 ay önce

2017 年，当蔡崇信宣布收购布鲁克林篮网时，几乎所有人都觉得他疯了。那时球队是 NBA 表现最差的球队之一，营业收入约为 -5000 万美元。更何况，这也不是亿万富翁第一次收购体育球队，而过去类似的投资大多结果不佳。到了 2026 年，蔡崇信这笔投资表现如何？他在球队上的总投资大约为 25 亿美元。如今球队估值已达到 55 至 60 亿美元，并且实现了盈利。收购篮网，或许比当年加入阿里巴巴还要更明智。

2017 年，当蔡崇信宣布收购布鲁克林篮网时，几乎所有人都觉得他疯了。那时球队是 NBA 表现最差的球队之一，营业收入约为 -5000 万美元。更何况，这也不是亿万富翁第一次收购体育球队，而过去类似的投资大多结果不佳。到了 2026 年，蔡崇信这笔投资表现如何？他在球队上的总投资大约为 25 亿美元。如今球队估值已达到 55 至 60 亿美元，并且实现了盈利。收购篮网，或许比当年加入阿里巴巴还要更明智。

亚洲股市 AsiaStock

121,511 görüntüleme • 7 ay önce

朱啸虎：不投中国投哪里？没地方投上礼拜还在新加坡参加Super Return会议，参会的国外投资人，基本上对中国还是有兴趣的，并不会因为地缘政治就不投中国了。因为全世界要找投资机会，说实话就中国、美国两个最大的市场，其他地方机会都很小。去年下半年在东南亚看了以后，现在不看了，市场太小了。创业者的质量也和国内没法比。那不投中国投哪里？没地方投。所以大家对中国还是有需求的。但现在最主要有两个问题。一个是一级市场和二级市场比例的错配。很多投资人说，因为过去两年股市的调整，二级市场资产的估值下降了很多，显得他在一级市场投资的比例太高了，他必须要等这个比例降下去，才能投一级市场。第二是中国资产最近流动性不是那么好。他投了很多钱，都是账面很多浮盈，比如投了中国很多优秀的互联网企业，有很多浮盈，但它变现不了。它变现不了那也就不能再投新的项目。

朱啸虎：不投中国投哪里？没地方投上礼拜还在新加坡参加Super Return会议，参会的国外投资人，基本上对中国还是有兴趣的，并不会因为地缘政治就不投中国了。因为全世界要找投资机会，说实话就中国、美国两个最大的市场，其他地方机会都很小。去年下半年在东南亚看了以后，现在不看了，市场太小了。创业者的质量也和国内没法比。那不投中国投哪里？没地方投。所以大家对中国还是有需求的。但现在最主要有两个问题。一个是一级市场和二级市场比例的错配。很多投资人说，因为过去两年股市的调整，二级市场资产的估值下降了很多，显得他在一级市场投资的比例太高了，他必须要等这个比例降下去，才能投一级市场。第二是中国资产最近流动性不是那么好。他投了很多钱，都是账面很多浮盈，比如投了中国很多优秀的互联网企业，有很多浮盈，但它变现不了。它变现不了那也就不能再投新的项目。

外汇交易员

232,026 görüntüleme • 2 yıl önce

腾讯正在疯狂赚钱，但市场却怕得要命。就在昨天，腾讯股价单日暴跌7%，尽管其净利润同比增长了16%。这是因为马化腾正在放弃过去依赖游戏和社交应用的老路径，全面押注人工智能。公司去年已经投入了180亿元，并计划在今年将这一投入翻倍。同时，腾讯还将减少股票回购，把更多资金用于AI投资。面对通义千问和豆包的竞争，腾讯还能追上吗？

腾讯正在疯狂赚钱，但市场却怕得要命。就在昨天，腾讯股价单日暴跌7%，尽管其净利润同比增长了16%。这是因为马化腾正在放弃过去依赖游戏和社交应用的老路径，全面押注人工智能。公司去年已经投入了180亿元，并计划在今年将这一投入翻倍。同时，腾讯还将减少股票回购，把更多资金用于AI投资。面对通义千问和豆包的竞争，腾讯还能追上吗？

亚洲股市 AsiaStock

54,545 görüntüleme • 6 ay önce

我觉得秦晖访谈中这一段表述问题挺大。他说波音这样的美国企业，大部分被黑石先锋这样的基金公司操纵，高管只关注股价，用公司利润去回购公司股票推高股价，造成公司亏损。或是拿钱去并购投资中国市场标的，造成亏损。首先说并购造成亏损这一段，并购是不是造成亏损，得看并购标的后续表现，还有你的并购价格是否合适。总体来讲这二十年来，美国企业在中国市场肯定吃到肉了的，并且是吃到肉的居多。如果投中国都亏钱，资本家就不会把产业搬离美国，美国自己也就不会产业空心化，现在川普更不用忙什么产业回流了。而且，这个事情往波音身上套就很奇怪，波音在中国的投资都是聚焦自身业务的，包括波音上海公司，做飞机维修和培训的，波音天津公司，做机身材料的，舟山还有一家波音，做飞机内饰的。这些投资为的是拓展市场和降低成本，显然只会增益公司利润。再说公司回购股票造成公司亏损这件事，说实话我是第一次听到这种奇葩说法：第一，他都说是用“公司利润”去回购股票了，这都有利润了怎么又亏损？顶多就是把利润用完，不亏不赚呗？而且既然是要推高股价，你一个造成公司亏损的行为，又如何去推高股价？真以为市场投资人那么傻？第二，从财务上讲，如果回购了股票之后将股票注销，这个行为本质是公司向股东退回资本金，并不会影响公司利润。如果回购了股票后用来奖励高管，那是会产生薪酬费用，问题这个费用有多少？我让AI查了波音近二十年的股权激励费用，总共才5.8亿美元！而波音光今年前三季度就亏60亿美元！这亏损怎么可能是股票回购造成的呢？实际上大家都知道，波音的亏损，主要是因为他摔了太多飞机，前面的事故面临追责赔偿，后面的飞机大家不敢买，只好计提减值，比如今年就亏在为777X减值49亿美元上。第三，他说波音这些公司给高管的考核只有股价，这也是不对的，通常是股价和业绩的结合。拿波音本世纪头十年CEO麦克纳尼来说，他的股权激励指标包括经济利润、股东回报和股票价格。后来因为波音飞机老摔，又加入了安全指标。所以从来不是只有股价单一指标的。第四，现在美股回购自己股票的大公司多了去了，微软谷歌亚马逊，包括腾讯也回购，股价一落他就回购，你看这些企业哪个亏损了？所以回购股票是不是就能把自己给回购亏损了，你不懂财务就多看几家呗！总的来讲，我听秦晖这一段就感觉他是在硬凹。美国企业的困境，一定要深入细节去研究，最后原因也不可能是单一的，我不相信任何某个单一因素就能拖垮美国企业，正如我不相信工会这一件事就拖垮美国企业一样。但说实话，秦晖这种大名人居然扯出股票回购这种理由，我还是挺震惊的。

我觉得秦晖访谈中这一段表述问题挺大。他说波音这样的美国企业，大部分被黑石先锋这样的基金公司操纵，高管只关注股价，用公司利润去回购公司股票推高股价，造成公司亏损。或是拿钱去并购投资中国市场标的，造成亏损。首先说并购造成亏损这一段，并购是不是造成亏损，得看并购标的后续表现，还有你的并购价格是否合适。总体来讲这二十年来，美国企业在中国市场肯定吃到肉了的，并且是吃到肉的居多。如果投中国都亏钱，资本家就不会把产业搬离美国，美国自己也就不会产业空心化，现在川普更不用忙什么产业回流了。而且，这个事情往波音身上套就很奇怪，波音在中国的投资都是聚焦自身业务的，包括波音上海公司，做飞机维修和培训的，波音天津公司，做机身材料的，舟山还有一家波音，做飞机内饰的。这些投资为的是拓展市场和降低成本，显然只会增益公司利润。再说公司回购股票造成公司亏损这件事，说实话我是第一次听到这种奇葩说法：第一，他都说是用“公司利润”去回购股票了，这都有利润了怎么又亏损？顶多就是把利润用完，不亏不赚呗？而且既然是要推高股价，你一个造成公司亏损的行为，又如何去推高股价？真以为市场投资人那么傻？第二，从财务上讲，如果回购了股票之后将股票注销，这个行为本质是公司向股东退回资本金，并不会影响公司利润。如果回购了股票后用来奖励高管，那是会产生薪酬费用，问题这个费用有多少？我让AI查了波音近二十年的股权激励费用，总共才5.8亿美元！而波音光今年前三季度就亏60亿美元！这亏损怎么可能是股票回购造成的呢？实际上大家都知道，波音的亏损，主要是因为他摔了太多飞机，前面的事故面临追责赔偿，后面的飞机大家不敢买，只好计提减值，比如今年就亏在为777X减值49亿美元上。第三，他说波音这些公司给高管的考核只有股价，这也是不对的，通常是股价和业绩的结合。拿波音本世纪头十年CEO麦克纳尼来说，他的股权激励指标包括经济利润、股东回报和股票价格。后来因为波音飞机老摔，又加入了安全指标。所以从来不是只有股价单一指标的。第四，现在美股回购自己股票的大公司多了去了，微软谷歌亚马逊，包括腾讯也回购，股价一落他就回购，你看这些企业哪个亏损了？所以回购股票是不是就能把自己给回购亏损了，你不懂财务就多看几家呗！总的来讲，我听秦晖这一段就感觉他是在硬凹。美国企业的困境，一定要深入细节去研究，最后原因也不可能是单一的，我不相信任何某个单一因素就能拖垮美国企业，正如我不相信工会这一件事就拖垮美国企业一样。但说实话，秦晖这种大名人居然扯出股票回购这种理由，我还是挺震惊的。

RJ

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阿里巴巴似乎快要放弃自己的电商业务了。就在刚刚，公司公布了Q1财报。阿里中国电商集团调整后EBITA同比下跌40%至240亿元人民币，集团整体调整后EBITA同比暴跌84%至51亿元人民币。集团经营结果更是从去年同期盈利285亿元，变成如今亏损8.48亿元。短短一年时间，阿里电商业务的盈利能力就蒸发了超过160亿元人民币。另一方面，他们的云智能集团表现非常强劲。营收同比增长38%至630亿元人民币，调整后EBITA同比增长57%。云业务实际上已经成为支撑整个公司的最后一条腿。董事长蔡崇信表示，未来3到5年，公司必须将AI嵌入到业务的每一个环节。如今，投资者已经把阿里巴巴当成一家AI基础设施公司来看待，几乎完全无视它的电商业务。阿里巴巴的股价自2020年高点以来已经下跌了60%。如今，公司基本上是在靠AI概念支撑股价。

阿里巴巴似乎快要放弃自己的电商业务了。就在刚刚，公司公布了Q1财报。阿里中国电商集团调整后EBITA同比下跌40%至240亿元人民币，集团整体调整后EBITA同比暴跌84%至51亿元人民币。集团经营结果更是从去年同期盈利285亿元，变成如今亏损8.48亿元。短短一年时间，阿里电商业务的盈利能力就蒸发了超过160亿元人民币。另一方面，他们的云智能集团表现非常强劲。营收同比增长38%至630亿元人民币，调整后EBITA同比增长57%。云业务实际上已经成为支撑整个公司的最后一条腿。董事长蔡崇信表示，未来3到5年，公司必须将AI嵌入到业务的每一个环节。如今，投资者已经把阿里巴巴当成一家AI基础设施公司来看待，几乎完全无视它的电商业务。阿里巴巴的股价自2020年高点以来已经下跌了60%。如今，公司基本上是在靠AI概念支撑股价。

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