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【投资者教育-峰哥投资语录】 ①真正成熟的投资者,一年约80% 时间空仓,仅在少数确定性机会出手; ②投资是枯燥、重复、理性的行为,把投资当乐趣、炒出情绪波动,大概率亏钱; ③普通投资者不必频繁操作,一年抓 1–2 个低点波段即可,稳健收益哪怕是很小,长期以往也能有巨额回报; ④投资不靠高频交易,而要靠等待,避免无效操作损耗本金与心态。

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塞斯·卡拉曼,美国著名的价值投资者,被认为是当代最接近本杰明·格雷厄姆和沃伦·巴菲特投资理念的一位投资大师,对冲基金公司Baupost创始人。他以极度谨慎、长期价值导向和强调风险控制而闻名,在机构投资界享有极高声誉。卡拉曼本人极其低调,很少接受媒体采访,也几乎不参与公开市场评论,因此被称为“华尔街最神秘的投资大师之一”。下面的视频,他罕见介绍自己的投资理念。总结下来几条: 1/卡拉曼的投资体系完全建立在价值投资基础上,核心是安全边际。简单来说就是:内在价值>市场价格,才值得投资。这个原则来自本杰明·格雷厄姆,也是卡拉曼最强调的一点。价格决定风险,买得越便宜,风险越低。 2/投资的第一原则是控制风险,而不是考虑收益。他的逻辑是:先避免永久性损失,再考虑赚钱。他的投资方式通常包括分散投资、深度研究资产、避免投机和市场热门题材,这使得他的基金长期回报稳定。 3/投资机会其实很少。市场大部分时间都没有好机会。因此他的策略是:长时间等待,不强行投资,等价格真正低估时才出手。在没有机会时,他甚至会把大量资金放在现金里。 4/现金是一种战略武器。很多基金经理几乎不会持有现金,但卡拉曼恰恰相反。他经常保持很高现金比例,有时甚至30%-50%。现金=未来机会的期权。当市场崩盘或恐慌时,拥有现金的人才能买到真正便宜的资产。2008金融危机期间,Baupost就利用现金大量买入困境资产。 5/逆向思维,在恐慌中买入。别人恐惧时买入,别人疯狂时退出。 6/卡拉曼强调一个投资思维:不要把自己当作股票交易员,而是企业分析师。只关注股价涨跌,本质上是在投机。因此,要研究企业基本面,寻找市场错误定价。

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Bill Ackman 刚刚无意中暴露了为什么 SpaceX 的 IPO 是一笔糟糕的投资。 他表示,应该把 SpaceX 当作一笔风险投资(VC)来进行估值,因此即使给予 100 倍营收的估值也是合理的。 问题在于,风险投资之所以成立,是因为投资人能够在极低的估值阶段进入,以补偿极高的失败风险。高风险配合低价格,这才是 VC 投资的逻辑。 但到了 IPO 阶段,公司已经被当作成熟企业来定价,投资者拿到的往往是市场能够接受的最高价格之一。换句话说,对于 SpaceX 而言,投资者面对的却是 VC 级别的风险,却要支付接近最高的价格。 Jason Calacanis 当年向 Uber 投资了 2.5 万美元,如今这笔投资价值约 1 亿美元。如果他是在 Uber IPO 时投入同样的 2.5 万美元,那么这笔投资今天大约只值 4 万美元。 过去 15 年最受追捧的大型 IPO,几乎都狠狠收割了追逐热点的投资者: •Robinhood:-90% •Rivian:-88% •Lyft:-79% •Coinbase:-57% •Facebook:-54% 这些公司都有响亮的品牌、宏大的故事以及顶级资本支持,但上市后的买入时点依然十分惨烈。 这些案例上市第一年的最大回撤中位数达到 54%。 SpaceX 也具备类似的基因:极高的市场热度、流通股比例低,以及大量早期投资者已经获得巨额浮盈并等待套现,而 Bill Ackman 本人正是其中之一。 因此,如果 $SPCX 在上市后的第一年下跌 90% 以上,也不必感到意外。

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