GeLun Ding
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现在越来越明显了，川普从一开始就没把中期选举当回事，而是一直在和普京下一盘大棋。过去四年，全世界都以为普京就是一个疯子，为了拿下乌克兰可以不惜一切代价。尽管俄罗斯军队伤亡惨重，在乌克兰战场上也迟迟无法取得决定性进展，普京却依然坚持把战争打下去。但他真的只是疯了吗？事情没呢么简单。 我的理论是，普京在入侵乌克兰后不久，就已经意识到攻下基辅几乎是不可能的任务。但他仍然有充分的理由继续拖延战争。首先，如果现在停战，就等于承认自己的失败，不仅会让他显得软弱，甚至可能威胁到自己的政治生存。第二，也是更重要的一点，延长战争实际上直接有利于俄罗斯最核心的生意：石油和天然气出口。战争推高能源价格，而能源价格上涨又让欧洲陷入难以控制的通胀。欧元区和英国的通胀率都被困在5%左右，是健康水平的两倍多。即使经济表现疲软，英国央行上周甚至还被迫加息。 别忘了，普京当初发动这场战争，未必真的只是为了吞并乌克兰，而是因为他无法接受乌克兰加入北约。他知道单靠军事力量已经很难阻止这一进程，但他可以通过推高能源价格和通胀，让欧洲国家付出沉重的经济代价。 再来看川普。川普在第一任期时一直非常自豪的一件事，就是自己没有发动新的战争，甚至还一直想拿诺贝尔和平奖。那为什么到了第二任期，他反而要对伊朗开战？和普京一样，很多人也认为川普已经疯了，认为他对伊朗发动战争是共和党输掉中期选举的主要原因。但我的理论是，川普其实是在一箭双雕。 首先，伊朗这么多年来本来就一直欠揍，所以只要美国在军事行动中取得任何成果，都可以被包装成一场胜利。但更重要的是，我认为川普可能私下和普京达成了一笔交易：川普负责对伊朗开战，进一步推高全球能源价格，让欧洲承受更严重的通胀压力，而作为交换，普京同意结束乌克兰战争。 这简直是一笔双赢到不能再双赢的交易。普京获得更高的石油收入，缓解俄罗斯的财政压力，同时还能找到一个政治上说得过去的台阶，体面地结束乌克兰战争。北约也可能被迫作出让步，拒绝乌克兰加入。川普则可以通过谈判结束乌克兰战争，再结束伊朗战争，把这一切包装成自己重大的外交成就。等到两场战争结束，股市很可能迎来一波大涨，而川普又可以宣布自己成功控制了美国的通胀，拯救了美国经济。至于伊朗，则挨了一顿早就该挨的揍。 那么谁是这场交易中真正的冤大头？答案就是欧洲。欧洲不仅要承担更高的能源成本，还要面对更加严重的通胀。但川普本来就一直对欧盟和欧洲盟友抱有敌意。早在第一任期，他就公开称北约已经过时，甚至表示如果欧洲遭到攻击，美国不会出手保护。 据称，川普、普京和习近平预计将在11月18日于深圳会面，而结束乌克兰和伊朗战争几乎肯定会成为讨论的重点。在此之前一周，美国、俄罗斯和乌克兰代表团也计划就结束战争、领土争端以及安全保障问题展开谈判。说到底，川普一直把自己塑造成一个交易高手。既然如此，就让我们看看，交易的艺术，这次究竟能玩出什么花样。
GeLun Ding929,700 次观看 • 3 天前
我以前在法国最好的大学巴黎政治学院学经济学。以我在法国生活和读书的亲身经历来看，法国今天变成这个样子，我一点都不意外。法国最大的问题就是，所有人都在想着怎么分过去留下来的蛋糕，而不是怎么把未来的蛋糕做大。我在巴黎政治学院读书的时候，最让我震惊的就是，我们经济学课上读的东西，居然大部分不是亚当·斯密，而是马克思！ 马克思的理论说白了，就是人类历史是由富人和穷人之间的阶级斗争推动的。富人叫资产阶级Bourgeoisie，穷人叫无产阶级Proletariat。因为资产阶级掌握着生产资料，无产阶级没有，所以只能靠给资本家打工赚钱。这两个阶级的利益天生就是对立的。 但这套理论最大的问题，就是它假设生产资料是固定的，新的生产资料不能被创造出来。很多法国人被这套思想洗脑了，觉得如果自己是穷人，想过上好日子，唯一的办法就是把富人干掉。当年法国国王路易十六就是这么被送上断头台的，今天法国发生的事情，本质上也差不多。你看这个视频，一群野蛮人直接冲进一个年轻女孩开的店，把店砸了，再把里面的商品全部抢走。 马克思错就错在，在资本主义社会里，只要你愿意承担风险，就有机会创造出原本根本不存在的财富。而且你创造财富的同时，整个社会的生活水平也可以跟着提高。但要做到这一点，大家就得想着怎么去创造未来，而不是整天争抢过去的东西。 法国其实跟印度一样，有很多非常聪明、非常努力的人。问题是，这些聪明又肯干的法国年轻人，根本看不到自己国家有什么未来，所以最后一个个都跑去美国了。我认识的大部分法国朋友，宁愿死都不想回法国，因为那个地方真的太让人压抑了。 你随便哪天去巴黎街上走一圈，就能看到一群法国年轻人站在路边，一只手拿着烟，另一只手端着红酒。这些人对自己的人生根本没什么追求，也不想着去创造什么价值，每天就是混日子，慢慢烂下去。法国这种根深蒂固的问题，我觉得至少还得花一百年才能解决。
GeLun Ding1,569,998 次观看 • 23 天前
黄仁勋和Sam Altman在CEO能力上的差距，简直大得令人震惊。当被问到是否放心把未来交给如今这些大语言模型公司的老板时，黄仁勋说：“我已经干了33年了，而这些小伙子们都只是第一次当CEO。” 英伟达在其发展历程中的绝大部分时间里，其实一直都在躲着英特尔跑。每当英伟达进入一个新市场，刚刚取得一些成绩，英特尔就会跟着进入这个市场，凭借自身的规模和资源优势把英伟达挤出去。这迫使黄仁勋必须敢于下重注，同时具备长期战略眼光，而这些赌注最终也得到了回报。 但黄仁勋也非常清楚，作为一家规模较小的公司，英伟达根本不可能与英特尔正面硬碰硬，最好的选择永远是避其锋芒。即使后来英伟达取得了巨大的成功，他依然懂得守住自己的能力边界，而不是试图把整块蛋糕都吃下来。 这也正是为什么黄仁勋没有选择与台积电竞争，没有试图把芯片的整个供应链都掌握在自己手里。他知道哪些事情应该自己做，哪些事情应该交给合作伙伴。 相比之下，Altman是一个天真的CEO，坦白说，也是一个能力很差的CEO。他本来完全可以选择与黄仁勋、马斯克以及其他行业巨头建立良好的合作关系，但他偏偏选择四处树敌，与这些人正面交锋。 这恰恰暴露了Altman在商业判断上的不成熟，以及他骨子里的傲慢。他似乎根本不明白，一个优秀的CEO不仅要知道什么时候应该竞争，更要知道什么时候应该合作，什么时候应该退让。而这也正是为什么，Altman的故事最终不会有一个好结局。
GeLun Ding353,075 次观看 • 24 天前
The business model in the AI era is completely different from that of Web era. Traditional internet companies thrive on user quantity, making it a competition for MAU’s. This was because the marginal cost per user was near zero, and can actually be offset by the network effect benefits. In the AI era however, marginal cost per user scales linearly, and there are little to no network effects. If all 3 billion Facebook users become Muse users, this would cost Meta about $2.5 trillion a year. Meta is therefore pressured to monetise on every user. This means that every user must become a “high stakes user”, ie use Muse for real purchases.
GeLun Ding703,548 次观看 • 1 个月前
看看王兴兴脸上的表情，就知道他现在真的是慌得一批。宇树科技刚刚IPO，王兴兴的身家直接飙到超过200亿美元，稳稳进入中国富豪前20。但看看IPO现场的照片，他显然一点都高兴不起来。因为他自己可能最清楚，市场现在对宇树的期待，他根本没办法兑现。刚刚发生的事情就是一家玩具公司披着未来科技的外衣上市了。 过去几年，王兴兴其实一直在努力给人形机器人和宇树降温。他自己就说过，如果把一个人形机器人放进一个陌生房间，让它去拿一瓶水，它连这么简单的事情都做不到。但即便如此，公众对人形机器人的期待依然高得离谱，很多人似乎已经默认未来几年人形机器人就能进入工厂、家庭，甚至取代人类劳动。 AI和机器人行业很多大佬也基本认同：距离人形机器人真正创造生产力还非常遥远，甚至这一天到底会不会到来都不确定。 而宇树甚至从来没有真正投入巨资去让自己的人形机器人变得有生产力。2023年至2025年，公司三年研发投入加起来只有3700万美元。相比之下，做芭比娃娃的玩具公司Mattel，一年研发投入就超过3亿美元。在我看来，这可能说明王兴兴自己从来就没有真正相信人形机器人会成为所谓的“未来”，至少没有为这个未来下重注。宇树本质上更像是一家高级玩具制造商，但现在市场却在期待它很快实现重大技术突破。我要是王兴兴，我也得慌得一批。
GeLun Ding756,173 次观看 • 2 个月前
许家印刚刚被判无期徒刑，但很多人可能已经忘了，他巅峰时期到底有多狂。这是许老板当年的办公室，面积超过500平方米，比绝大多数人的家都大。恒大危机最严重的时候，巴克莱估计有多达160万套已经预售、收了钱的房子还没建成交付。作为一个00后，这一轮房地产时代的落幕，已经彻底打破了我们这一代对传统“财务自由”的想象。我身边甚至已经没什么人会认真考虑买房了。 但从另一个角度看，我觉得我们可能还真得感谢一下许老板这样的人。因为“先买房、再结婚”这条传统人生路径，本来也未必是最优解。现在的我们反而有了更多自由：可以做自己想做的事，住在自己想住的地方，也可以把钱投资到自己真正想投资的东西上。
GeLun Ding629,252 次观看 • 2 个月前
说实话，蔡崇信出轨一点都不让人意外。吴明华本身就是富三代，而且显然是一个非常独立、非常强势的女性。她本科毕业于斯坦福大学，后来又拿到哈佛MBA，毕业后还在美国运通工作。在蔡崇信加入阿里巴巴之前，无论是学历还是职业背景，吴明华都可以说比蔡崇信更精英。你会感觉在家里，蔡崇信一直要听老婆的话；在公司里，他也不是老板。这么多年下来，在家庭和职场都一直处于被压制的状态。 这其实就是典型的“女强男弱”婚姻为什么很难长久。王秋怡也不是个吃素的。她之前还拍过视频，教大家怎么和大老板打交道。她说，和这些人相处一定要把他们当成平等的人，不要把他们放在神坛上。这种情商很高、能让人相处舒服的女生，正是蔡崇信会喜欢的类型，也和吴明华形成了很大的反差，因为和她在一起，蔡崇信能够重新找回作为男人的自信。
GeLun Ding283,702 次观看 • 3 个月前
华尔街几乎所有投行都在想办法割你的韭菜，但没人讨论这件事。SpaceX上市已经大约一个月了，纳入纳斯达克100指数也已经超过一周，被动指数基金和退休金都被迫买入。但令人意外的是，股价相比上市首日已经跌了不少，这意味着几乎所有在公开市场买入的散户投资者，目前都处于亏损状态。即便如此，各大投资银行仍然在拼命劝你买入。几乎所有华尔街大型投行，包括高盛、摩根士丹利和摩根大通，都给予了“buy”评级。Raymond James甚至更加夸张，直接给出了800美元的目标价。更耐人寻味的是，几乎所有参与SpaceX IPO承销的投行，恰好也都在告诉投资者这只股票还会继续上涨。然而，像Morningstar这样的独立股票研究机构，却普遍认为SpaceX目前的估值已经明显偏高。这种利益冲突在我看来真的很邪恶。为了赚点钱完全没有底线。
GeLun Ding298,019 次观看 • 3 个月前
美国国债比核武器更致命。其他国家几乎不可能取代美国成为全球储备货币的发行国，因为要承担这一角色，就必须能够长期承受贸易逆差，或者持续向海外输出巨额资本。目前没有任何其他国家既有美国这样的经济体量，又能长期承受如此庞大的贸易逆差。这也是为什么各国多年来推动“去美元化”，却始终无法真正找到美元替代品的主要原因。 这也可以让我们用一种反直觉的方式来看美国高达40万亿美元的国债。对美国政府来说，国债当然是负债，但同一批美国国债对全世界来说却是资产。美国国债市场越庞大、流动性越强，外国政府、银行和投资者就越容易把巨额资金存放在安全的美元资产中。换句话说，美国国债越多，全球金融体系对美元的依赖反而越深，“去美元化”也就越困难。这就是为什么美国国债甚至可能是一件比核武器更强大的武器。
GeLun Ding136,981 次观看 • 2 个月前
美国公司在基础模型上根本卷不过中国，所以马斯克可能已经开始放弃Grok这条路了。马斯克刚刚也说，中国的LLM最后做到全球最强几乎是必然的。模型要继续变强，最大的两个限制就是芯片和电力。中国的发电量比美国、欧洲和印度加起来还多，虽然现在还缺芯片，但马斯克觉得芯片迟早会有。 我觉得这件事最后会跟制造业很像。当生产技术、机器、供应链和资本大家都有了以后，西方公司想单纯靠“我东西造得比你好”来保持优势就越来越难，最后只能往品牌、设计、软件这些地方走。AI可能也是一样。等芯片、算力和训练技术越来越普及，大家的模型差距只会越来越小。美国AI公司最后也会慢慢把重心从基础模型转到算力和应用层。
GeLun Ding145,467 次观看 • 3 个月前
阿里巴巴起了大早赶了个晚集。两年前，蔡崇信曾预测，单独把大模型作为产品来卖，是一门非常难做的生意；但如果用大模型来带动算力和云计算业务，利润却非常可观。 他认为，阿里巴巴最大的独特优势就在于，同时拥有大模型层的通义千问和云计算层的阿里云。 当时，亚马逊虽然是全球第一大云计算公司，却没有自己的领先大模型；微软是全球第二大云计算公司，但其大模型业务实际上外包给了OpenAI。蔡崇信当时表示，微软和OpenAI现在关系很好，但未来未必如此。谷歌当时云计算排名第三，而且AI能力也不算突出。Facebook虽然拥有自己的大模型业务，却没有真正的云计算业务。 如今，两年过去，整个竞争格局已经发生了巨大变化。微软和OpenAI已经闹掰了，如今OpenAI同时与甲骨文和亚马逊展开合作。另一方面，谷歌的Gemini自2024年以来进步神速，如今已经被普遍认为是全球领先的大模型之一。Facebook也开始打造自己的云计算平台Meta Cloud。SpaceX则凭借Grok和Colossus正式加入这场AI基础设施竞争。 未来，AI行业很可能会进入一个新的阶段：如果一家企业既没有世界领先的大模型，也没有具备规模优势的云计算业务，那么它可能很难在AI大战中保持竞争力。
GeLun Ding164,033 次观看 • 3 个月前
为什么印度还这么穷？印度明明是人口最多的国家，有14.8亿人，GDP却才4.15万亿美元，连英伟达一家公司的市值都不如！印度经济这么拉胯肯定不止一个原因，但最关键、却很少有人提的，就是印度社会到现在还特别落后。印度现在还在搞种姓制度，一个人的社会地位和干啥工作，全看出生，不看本事。所以那些医生、律师、老板、当官的，很多时候不是因为自己厉害，而是因为爸妈是谁。问题很明显：最后就变成一堆傻子坐高位，聪明的人却被埋没在底层。 2020年有个低种姓的印度程序员，想逃出这种压迫，跑去硅谷。结果到了旧金山她发现，继续被歧视的不是白人，而是那些已经进了美国大厂的高种姓印度人。他们把这套东西带到了美国，印度裔高管经常优先招其他高种姓的人进公司。从这事就能看出来，为啥任人唯贤才是正经的。在纽约这种全球金钱中心，你还能看到亿万富翁对冲基金经理和流浪汉一起挤地铁。这就是为什么美国虽然只有3亿人，却能成为世界上最有钱的国家。
GeLun Ding75,877 次观看 • 1 个月前
马克龙会和路易十六一个下场吗？作为马克龙在巴黎政治学院的学弟，我真的很遗憾地说一句：马哥真的没那个胆子当法国总统。2023年，马克龙做了一个重大决定，把法国的退休年龄从62岁提高到64岁。结果一点也不意外，法国人又开始上街闹事，到处放火、打砸抢。 当时马克龙上电视接受采访，为自己的退休改革辩护。结果很多人发现，他居然偷偷在桌子底下把自己戴的名贵手表摘了下来。我猜他心里也是害怕，万一哪天自己跟路易十六一样，脑袋在地上乱滚怎么办？ 我觉得这一幕真的很有艺术感，因为它完美地展现了法国最根本的问题。所有人都想有钱，但穷人仇富，富人又不敢光明正大地享受自己的财富。你想想，一个国家的总统，明明在推动一项对法国长期经济发展有好处的改革，结果连自己手上戴的一块表都不敢让别人看到。 再看看今天巴黎街头被抢的店。那些人抢的不是超市里的面包，而是劳力士的名表和爱马仕的名包。说白了，不管是穷人还是富人，人骨子里都是贪婪的。但想要更多，更好，有错吗？ 法国是全世界的奢侈品之都，拥有那么多世界顶级品牌。等你哪天终于混出头了，赚到钱了，给老婆买个爱马仕Birkin包，这不是很正常吗？这些品牌代表的是什么？成功、野心、精湛的手艺，还有财富。更重要的是，这些品牌每年还给法国创造了巨大的经济价值。 但最讽刺的是，法国人一边享受着这些产业带来的经济利益，一边又不愿意承认和赞美这些产业所代表的财富和成功。而这就是马克龙最大的问题。他想要资本主义带来的好处，却没有勇气去捍卫资本主义所创造的财富。如果一个国家天天教自己的人民去仇富、去讨厌那些成功的人，那这个国家到底还怎么变得更富裕？
GeLun Ding33,484 次观看 • 22 天前
据报道，OpenAI 已将 IPO 推迟到 2027 年。据称，公司目前的财务状况太差，投资者难以接受其高达 1 万亿美元的估值。公司的顾问曾建议下调估值，但 Sam Altman 坚持认为，1 万亿美元是绝对不能让步的底线。 问题还是Sam Altman 没实力。 他的个人魅力不如马斯克，无法像马斯克那样说服投资者不断给他融资；他的学术背景也不如 Dario Amodei，无法让外界相信自己是一位真正的 AI 天才。这也是为什么公司内部很多人并不真正服他，过去几年几乎所有核心高管都陆续离开了。 目前唯一仍留任的重要高管是 CFO Sarah Friar，而她同样反对今年推动 IPO。据称，正因为双方在上市时间上的分歧，Altman 与 Friar 如今几乎已经不再沟通。据传，Altman 正打算等公司上市之后再将她解雇。 Friar 拥有牛津大学硕士学位和斯坦福大学 MBA，曾先后任职于麦肯锡、高盛、Salesforce，并在 Square 和 Nextdoor 担任过 C 级高管，拥有丰富的管理和资本市场经验。相比之下，Altman 要学历没学历，要经验没经验，个子还比Friar矮半个头。因此她并不认同 Altman 的判断也不更可能服他。
GeLun Ding133,520 次观看 • 4 个月前
OpenAI这种公司做不好消费级产品，不是因为他们笨，而是因为他们本质上就是一群科学家硬要出来做生意。光是今年，OpenAI就把Sora和Atlas都砍了。据估计，光Sora一个产品2025年就烧掉了超过50亿美元的算力。他们的硬件产品到现在也没出来，而且业内都觉得大概率会扑街。这周刚发布的Dot，也被认为是一次很失败的发布。 反过来看，Meta的Muse可以说是非常成功。不一定是因为Meta的AI研究员更牛，而是因为Meta的DNA就是做消费者喜欢、能火起来的产品。做营销很多时候就是要有一种“没坏就别修”的思路。Muse那个角色明显借鉴了Labubu，但消费者根本不在乎，而且从营销角度看这招真的很聪明。 很多学霸书呆子容易有一个误区，就是觉得一个产品要牛，就一定得特别难做、特别复杂，还得花很长时间。这是错误的。Sora和Atlas都烧了几十亿美元，技术也复杂得要命，结果最后还不如一个简单的AI Agent，配个山寨Labubu当代言人。
GeLun Ding39,915 次观看 • 1 个月前
为什么说 OpenAI 最终胜出的可能几乎为零。想领导一家顶级 AI 公司，老板通常至少需要具备两种优势之一：要么你自己就是世界顶尖的 AI 研究员，拥有顶级名校博士背景；要么你钱多多。 Dario Amodei 属于前者。他拥有普林斯顿物理学博士，本身就是顶尖研究员，能够直接带领 Anthropic 的研究团队推进前沿模型研发。 Mark Zuckerberg 则属于后者。他承认自己不是 AI 研究员，但 Facebook 最大的优势就是现金流极其充裕。2025 年，Facebook 创造了1,150 亿美元的经营现金流，因此能够投入约 700 亿美元用于 AI 资本开支，大规模采购 GPU，让工程师和研究人员进行模型训练和实验。同时，公司还能提供行业顶级薪酬，吸引全球最优秀的人才。Google 也是同样的情况，2025 年经营现金流约为 1,650 亿美元，花了910 亿美元随便买GPU。 相比之下，Sam Altman 文化太低，无法像顶尖研究员那样亲自带领 OpenAI 的研究团队推进技术突破。同时，OpenAI 目前没有商业模式，还天天亏钱。2025 年，Sam Altman 连滚带爬融到了400 亿美元，而 Facebook 和 Google 即使什么都不做，每年也能躺着产生超过 1,000 亿美元的经营现金流。
GeLun Ding111,323 次观看 • 4 个月前
为什么整个半导体产业链几乎都被华人掌控，但在软件行业却从来没有出现过类似的现象？NVIDIA，黄仁勋；AMD，苏姿丰；Broadcom，陈福阳；Intel，陈立武；Marvell，周氏兄弟和戴伟立；TSMC，魏哲家；Supermicro，梁见后。为什么华人在半导体行业如此突出？一个重要原因是，想在高端硬件行业取得成功，需要的底层能力和软件行业完全不同。 半导体通常被认为是竞争结果最容易直接衡量的行业。一颗芯片好不好，客户可以直接通过很多具体指标来测试，比如性能、每瓦性能、功耗等等。因此，想在这个行业胜出，靠的更多是实打实的硬实力。软件几乎正好相反。拿CRM软件来说，Salesforce显然是这个市场的赢家，但你很难找到几个具体、客观的指标来证明Salesforce的CRM到底比竞争对手好在哪里。事实上，很多真正用Salesforce的人甚至会告诉你，这个产品并没有那么好用。因为大家的产品本身都大差不差，所以想在这个行业胜出，往往更需要销售、营销、品牌、客户关系、生态这些软实力。 这其实说明了一个很简单的道理：人还是要做自己天生擅长的事情。黄仁勋大概率卖不好CRM，Marc Benioff肯定也造不出GPU。
GeLun Ding37,441 次观看 • 1 个月前