Tigris | 会讲课教授是好老师
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Fund Partner | Professor | CFA 30 yrs in buy-side investing 宏观、AI、半导体、周期与估值｜长文研究 Facts cheap. Interpretation expensive.
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李成钢，安徽文科状元，八九届北大法学本科出身，长期研究WTO规则的谈判专家。 如今，他火了被美国财长亲自点名，认证为“中国的外交战狼”。 很多人误以为这是外交风波，其实，这是美国一次极其精准的阻击操作，股市？解读…⬇️ 这就像街头突发事件：当有人倒地求救，围观的人往往都不动，直到有人指着说“你来帮他”。被点名的那个人，心理上就被迫行动。 外交也是如此。点名是国际谈判里的一种“锁定策略”一旦被点名，对方就无法再抽身、无法再模糊，只能被迫进入一个预设好的博弈剧本。 这时候中方肯定不能明面让步，不然内部舆论会反噬，肯定硬到底不该口。内部协调时间长，最终赢了“面子”但在美方的预设节奏下，通过“技术上”让步，美方获得实质利益。 中国有了给全世界和习主席的体面和对内部民粹交代。 股市也迎来了外部环境的喘息期，现在就看财报给不给力了。连鲍威尔也同意放水了么……
Tigris | 会讲课教授是好老师533,345 görüntüleme • 11 ay önce
苹果发布了有史以来最丑的iPhone。但是你不用怀疑她的大卖，因为之前的问题， 从来不是卖不动，而是卖得太像。几代 iPhone 同质化严重，“丑陋的美”也照样能卖。结果就是全球 15 亿部 iPhone，有 3亿多四年没换过机。 按照中国区别性炫耀审美观点市场增量是全资本市场最关注的，简单粗暴工业风Pro Max肯定大卖，iPhone 17 Air下月开售中国肯定额外惊喜。 未来看Ai合作窗口是否真正打开。作为24亿苹果生态产品的消费级入口，硬件换机周期还能托底，但如果没有 AI 合作，苹果的未来增长就只是“把旧壳卖新价”。
Tigris 会讲课教授是好老师519,451 görüntüleme • 11 ay önce
“都是我自己挣的钱，为什么不能拿走？”—替李嘉诚喊冤，毕竟他早已是加拿大国籍，理论上只需对股东负责。 但现实是，财富是在规则里长出来的，想全身而退，哪有那么容易？ 一句老话：残暴的欢愉始于残暴，也必将以残暴终结。如何解读 ？ ⬇️ 李嘉诚这种政商结合的资本家，靠着体制起家，大陆地产预售制和低价红利，控盘香港地产，关键时刻也曾向独裁政府寻求庇护，如今想抽身，只会发现自己早已深陷其中。 就像当年的王健林，哈佛演讲嘴上说“钱都是我自己挣的，我想怎么花就怎么花。”但现实给了他一记响亮的耳光。规则让你赚的时候，你是“爱国优秀企业家”；规则要割你一刀时，你就变成了“必须整改的对象”。 这正是集权体制的宿命——无法保护任何人的私有财产，也孕育不了真正长期的企业家精神和投资价值。 这就是为什么全球资本的终极避风港，始终只有一个：美国。 这里有真正的产权保护、法治环境和长期稳定的市场规则，激发创新层出不穷，才是世界最优质资产的归宿。
Tigris 会讲课教授是好老师477,228 görüntüleme • 1 yıl önce
为何我说这次不是buy the dip 不是什么跌了都要抄底。 这就是领导应当承担的责任和价值 微软拿了整整三年时间、砸下巨资做Copilot，结果被Claude一天就彻底颠覆。 再对比一下印度小哥和华人老法师的差别 Intel新CEO陈立武上任后，公司从濒死到股价翻倍连创新高 而微软CEO Satya 呢？最早入股到chatGPT一手好牌打的稀烂跌了30%。 Claude for Word今天一上线Office的未来已经改写。 这种本地编辑AI协同办公的丝滑感，共享上下文完全打击使用痛点。 我现在是庆幸自己从来就没好好学会怎么勇word excel和ppt。
Tigris 会讲课教授是好老师94,637 görüntüleme • 5 ay önce
AMD不是在卖货，而是在”卖身”，这种销售手法已经超过华为。 以往供应商削尖脑袋想拿订单，给折扣、送服务（商K？）、派驻场工程师。 AMD更狠，它把自己10%的股权(1.6亿股认股权证)送给了客户，条件是你必须真的用我的东西，而且要用到我股价涨到600美元。 但能不能涨？为何涨分析要看什么… 表面上看OpenAI是甲方，AMD是乙方。但这份协议的结构设计暴露了一个残酷真相，AMD需要OpenAI的程度,远超OpenAI需要AMD。 为什么，看看认股权证的触发条件： OpenAI要部署6吉瓦GPU(硬件层面) 要优化AMD自己的ROCm软件栈类似英伟达CUDA生态，让模型跑起来(技术层面) 要把AMD股价推到600美元(市场层面)2030年。 这三个条件叠加在一起,本质上是AMD在说，我付钱请你当我的客户，但你得帮我证明自己。 这就像一个演员不收片酬，反而给导演分红，条件是你得把我捧红。 为什么？就是因为半导体的头牌是英伟达，也逼迫OpenAI培养一个英伟达的对手，现在Sam更紧张，肯定玩命帮AMD优化软件编译让AMD的GPU芯片真的能跑起来。 但无论如何，搞内存的都赢，管你什么GPU，最后还要配上咱HBM宽带内存对不。
Tigris 会讲课教授是好老师174,059 görüntüleme • 11 ay önce
美光1.2倍是半导体涨幅最大的今年超过英伟达，凭什么一个内存典型周期行业咸鱼翻身？ AI 时代最火的故事是算力，大家都盯着 GPU，看谁的芯片更快、更强，谁能抢到英伟达份额。 但真正懂技术的人都知道GPU 只是发动机，内存才是油箱。内存还能继续吗？会不会24-27将进入一个超级周期… AI 的瓶颈不在算力，而在记忆力。没有足够快、足够大的内存，AI 就像一个健忘的天才，算得快但记不住。所以接下来的主角，不再是 GPU，而是内存。 全世界的内存产业正进入一个罕见的“超级周期”。核心产品叫 HBM（高带宽内存）。它的本质，就是把DRAM内存一层一层叠起来。AI 模型越大、推理越复杂，就越离不开它。 但能做 HBM 的，全世界只有三家公司：三星、SK 海力士、美光。不是因为别人不想做，而是因为这东西太难了。 这是一层层堆叠要精密级，良率要高，散热要稳，功耗还要低。谁能把这几个平衡点同时拿下，谁就能成为 AI 世界的“记忆中心”。 现在这个超级周期已经走到一半，需求没问题，供给也没问题，技术更是大突破。 唯一的风险是价格。当三家都量产、都认证通过，2026 年开始价格下滑几乎是必然。 这就是资本主义永远有竞争谁也不会一家独大，这是良性的，每次被新闻头条什么降价之类的杀情绪的时候、要记住： 这是一个被 AI 锁定的四年超级周期，HBM 是绝对的核心战场。 拿住 ALL IN。关注我，有逻辑变化，我会及时发布展望。
Tigris | 会讲课教授是好老师172,785 görüntüleme • 11 ay önce
有人问海南自由贸易港房产或者公司投资价值？ 这是习近平的大手笔，未来什么样，前车之鉴的视频就在楼下 👇 我不谈体制，不谈意识形态，只谈一个最底层核心变量：人。 随便举一个最简单的指标：香港八百多万人口，却有近一万名 CFA，几乎等于整个中国大陆的总量。 任何自由贸易的核心，从来不是政策文件，不是“港”这个字，而是能把规则、信用、契约、风控和全球资本体系真正跑起来的人。 香港为什么能成为东方明珠？不是地理位置，是百年资本主义积累出来的人才密度。加上法律、会计、仲裁、投行、航运保险这些服务贸易配套，是几代人沉淀出来的系统。 今天香港呢？被搞惨了吧。全盘奔溃中。人走资本淘，不是看谁帅看谁跑得快。 现在曾经全球最大的自由贸易东方明珠搞惨了，来新搞一个海南？ WTF 这就是一个新的“雄安”。
Tigris | 会讲课教授是好老师136,562 görüntüleme • 9 ay önce
不用担心今天川习会谈的结果。 从川普之前专门谈到中美之间关于最敏感核心：放弃台湾。“台湾是台湾，美丽之处：我们把芯片商带回美国” “台湾是台湾”这是去政治化 “美丽之处：我们把芯片商带回美国”，这是再政治化为产业政策。 会前抛出口径：“也许不谈台湾”“我们在稀土、芬太尼、关税有交易空间”，把聚光灯从地缘政治主权问题，移到可量化的筹码（关税、出口许可、产能回迁）。 把“是否保卫台湾”的高烈度问题，改写成“台系芯片产能如何分摊到美国本土”的供应链角度。 只要让芯片工厂搬回美国， 台湾的风险自然“去政治化”，变成产业转移问题。 这是“去地缘化的去风险”。用产业政策替代安全承诺。但是，他不是“卖台”，而是“抽芯”。 产能搬走，看似让台湾不重要，但恰恰相反、越不依赖，越敢保护。当美国不再被台积电卡脖子，它才有底气出手。 这叫“去脆弱化博弈”：先把自己从人质位置上解救出来，再谈威慑、再做交易。 至于其他都是交易而已，习近平什么都会让。
Tigris 会讲课教授是好老师147,166 görüntüleme • 10 ay önce
Bill Ackman 最近突然变身情感导师，说现在的年轻人被社交媒体“社恐化”了。线下不敢开口、不会交流，特别是男孩子更难认识女孩子。 他的解法很简单也很美式：大胆上去一句 “May I meet you?”直接、清晰、毫不拐弯。 这个建议在西方环境里坦率可能有效。但对于东亚文化应该行不通。我来分享秘技… 东亚的沟通方式是含蓄、流动、渐进，不是“正面突破”。我更推荐一种在东亚文明里成功率极高的方法。 低成本信任交换。就是在图书馆、咖啡厅、公共场合，你不是去“搭讪”，你只是请对方帮一个小忙，比如帮我看一下东西包包，借充电器等之类的 目前是这种小小的请托，有礼貌、不突兀、自然建立连接点。对方很难拒绝，而你们之间也从零建立了一段轻量关系。 只要方法换一换，线下结识的难度会瞬间下降一个量级。希望年轻的朋友好运。当然要是女孩子，也同样适用，而且更容易被接受、成功率更高。 当然关键还是要会投资挣钱
Tigris 会讲课教授是好老师134,728 görüntüleme • 10 ay önce
AI的第一性原则：电力决定算力，因为电力是不能虚构幻觉存在的物理上限。一个GW超算中心就是一个核电站级别。 已披露40GW的AI工厂是什么概念？按照每GW500亿美元2万亿资本投入，需2000万颗GPU，1.5万亿芯片收入，这就是梦想空间。 时代最大红利。ALl IN不？独家拆解到底黄仁勋给大家画的大饼靠谱不… 预测永远很难，连美联储盖栋楼都能超支30%。但很重要即便是模糊的正确，也比精准错误好，因为决定的是行业天花板。 一个GW级别AI数据中心的规模是超乎一般人想象的（视频是OpenAI的超算中心） 从目前公布数据市场40GW的“AI工厂”，怎么解读： 简单看一个机柜按最新的NVL72架构、填满72张英伟达GPU估算，一个机柜大致120KW，那么1GW的AI工厂大致500-600万张GPU。 40GW的披露AI数据中心估算新增2000万张GPU量级。 每年英伟达GPU销量500万，单单考虑增速未来3-5年的这块AI数据中心的量就能保证。 预测精准不？肯定不精准。电力的损耗、其他工厂内的用电、液冷，还有电力规划建设、芯片的制造等等。 但电力是算力的边界，边界就是梦想空间。这就是时代最大的红利。
Tigris 会讲课教授是好老师142,753 görüntüleme • 11 ay önce
中国上自总书记下到军队和外交部、经济部门官员无一不是心里暗暗感激。 日本首相高市的“台湾有事”日本出兵的言论掀起这轮中日危机。 要理解中国核心动机，过去二十年,中共的合法性主要靠经济发展和民族情绪周期动员。 经济不好时“制造或放大外部威胁”几乎是本能反应。 现在经济全面进入下行通道，通缩债务无解，出口和增长红利消失。 日本在历史和现实上刚好是一个“完美靶子”。有侵略历史，有现实地缘冲突，还是美帝盟友，对内宣传成本极低几乎没有说服门槛。 日本首相这次率先挑衅，也不是无知无畏。这不是什么失言，是正式把台海写进日本的参战框架。 几十年日本靠“和平宪法+美国保护伞”混日子，现在首相发言，日本第一次把“台湾战争”从战略口号变成“可以出兵”的法律文本。 这意味着什么？以后的台海模拟推演，日本是默认玩家，不再是“如果”“可能”，而是制度级参与者。 这是她深井冰么？不是。这是高市首相精心算计，只要她在安全议题上立场足够强,就能在保守派内部锁住自己的位置。 日本长期的问题是，社会老龄化严重，年轻人冷漠，对政治参与意愿低。传统的经济政策分配，已经很难制造强烈政治动员。 在这种情况下安全议题是少数还能激起情绪波动的领域。都是为了内部选票和民意。也展示给美国我是坚定盟友。 日本政治人的视角里强化“中国威胁”，是一条可以同时服务国内选举与对美外交的捷径。 中日这次看起来是在吵台湾，其实各自在给内部交政治作业。真正该警惕的是，当这种“互相利用”被制度化得越来越顺手，误判和失控离现实就不会太远了。 短期可以预测都是表演秀，很快各退一步。但是很明显，中国的国家风险溢价高，日本汇率和财政压力大，台湾和半导体产业链系统风险，加速美国产业回流。 中日这次对撞，不是外交危机，是内部危机的外溢。直接后果，地缘政治从此不在是噪音，而是资产定价的底层变量。
Tigris 会讲课教授是好老师120,312 görüntüleme • 10 ay önce
看懂这个视频就知道西贝这个事情怪谁？老百姓的心态很有意思：不想吃家里昨晚的剩菜，于是跑到西贝吃到去年的… 西贝贾董成了冷链艺术家，预制菜只是表象，背后的真相是在中国，餐饮的核心矛盾不是菜，是人。 老百姓去饭店，想买的是顶级体验；餐饮老板心里清楚，真正贵的是“人和服务”。问题是，中国环境下，人从来不值钱，服务从来不计价。 美国一个馒头，只要进了饭店，哪怕微波炉叮一下、摆个盘端出来，你就得付餐厅价。不是因为它真值，而是你要为服务买单。 西贝贾敢和老罗硬刚，因为他心里明白，在这个科技狠活的行业，这已经是天花板玩法。但这场矛盾本质无解只要人在中国不值钱，服务也就永远不值钱。
Tigris 会讲课教授是好老师138,123 görüntüleme • 1 yıl önce
