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美团（3690 HK）股价过去五年累计下跌近80%，较2021年历史高点更是跌去近90%。在最新举行的股东大会上，王兴承认了公司过去五年的两大战略失误：第一，国际化扩张启动得太晚；第二，美团优选（社区团购业务）消耗了过多资金和管理层精力。王兴表示，未来公司的投资将更加注重财务回报，不会再一味追求增长，而是转向提升盈利能力。谈到外卖补贴大战时，他形容过去一年的竞争“非常疯狂”，认为非理性的补贴不仅损害了整个行业，也没有真正创造价值。不过，他表示，美团在高价值订单上的领先地位依然稳固，并预计未来行业竞争将逐步回归理性。 CFO 陈少晖则算了一笔账：这场外卖大战烧掉了约2000亿元人民币，硬生生把原本日均约8000万单的外卖市场推高到最高超过2亿单。结果却是行业出现约1600万名骑手的过剩运力，并最终导致“630外卖员裁员”等事件发生。到最后，没有任何一家公司是真正的赢家。陈少晖还表示，美团目前的估值“被严重低估”，并宣布公司计划重启股票回购。在此前的补贴大战期间，美团曾放缓回购节奏，如今随着竞争趋于理性，公司将重新加大回购力度。

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2010年，王兴说，美团在竞争中最重要的不是谁钱多，而是谁更能理解消费者的变化，以及谁能打造出更好的团队。他每天工作14个小时，一周6.5天。如今，王兴身价已过百亿，美团在外卖领域正与阿里和京东正面竞争。当竞争从“初创公司之间的生存之战”，变成“巨头之间的正面对抗”，本质上发生了什么变化？

2010年，王兴说，美团在竞争中最重要的不是谁钱多，而是谁更能理解消费者的变化，以及谁能打造出更好的团队。他每天工作14个小时，一周6.5天。如今，王兴身价已过百亿，美团在外卖领域正与阿里和京东正面竞争。当竞争从“初创公司之间的生存之战”，变成“巨头之间的正面对抗”，本质上发生了什么变化？

亚洲总裁 AsiaExec

15,703 Aufrufe • vor 6 Monaten

我觉得秦晖访谈中这一段表述问题挺大。他说波音这样的美国企业，大部分被黑石先锋这样的基金公司操纵，高管只关注股价，用公司利润去回购公司股票推高股价，造成公司亏损。或是拿钱去并购投资中国市场标的，造成亏损。首先说并购造成亏损这一段，并购是不是造成亏损，得看并购标的后续表现，还有你的并购价格是否合适。总体来讲这二十年来，美国企业在中国市场肯定吃到肉了的，并且是吃到肉的居多。如果投中国都亏钱，资本家就不会把产业搬离美国，美国自己也就不会产业空心化，现在川普更不用忙什么产业回流了。而且，这个事情往波音身上套就很奇怪，波音在中国的投资都是聚焦自身业务的，包括波音上海公司，做飞机维修和培训的，波音天津公司，做机身材料的，舟山还有一家波音，做飞机内饰的。这些投资为的是拓展市场和降低成本，显然只会增益公司利润。再说公司回购股票造成公司亏损这件事，说实话我是第一次听到这种奇葩说法：第一，他都说是用“公司利润”去回购股票了，这都有利润了怎么又亏损？顶多就是把利润用完，不亏不赚呗？而且既然是要推高股价，你一个造成公司亏损的行为，又如何去推高股价？真以为市场投资人那么傻？第二，从财务上讲，如果回购了股票之后将股票注销，这个行为本质是公司向股东退回资本金，并不会影响公司利润。如果回购了股票后用来奖励高管，那是会产生薪酬费用，问题这个费用有多少？我让AI查了波音近二十年的股权激励费用，总共才5.8亿美元！而波音光今年前三季度就亏60亿美元！这亏损怎么可能是股票回购造成的呢？实际上大家都知道，波音的亏损，主要是因为他摔了太多飞机，前面的事故面临追责赔偿，后面的飞机大家不敢买，只好计提减值，比如今年就亏在为777X减值49亿美元上。第三，他说波音这些公司给高管的考核只有股价，这也是不对的，通常是股价和业绩的结合。拿波音本世纪头十年CEO麦克纳尼来说，他的股权激励指标包括经济利润、股东回报和股票价格。后来因为波音飞机老摔，又加入了安全指标。所以从来不是只有股价单一指标的。第四，现在美股回购自己股票的大公司多了去了，微软谷歌亚马逊，包括腾讯也回购，股价一落他就回购，你看这些企业哪个亏损了？所以回购股票是不是就能把自己给回购亏损了，你不懂财务就多看几家呗！总的来讲，我听秦晖这一段就感觉他是在硬凹。美国企业的困境，一定要深入细节去研究，最后原因也不可能是单一的，我不相信任何某个单一因素就能拖垮美国企业，正如我不相信工会这一件事就拖垮美国企业一样。但说实话，秦晖这种大名人居然扯出股票回购这种理由，我还是挺震惊的。

我觉得秦晖访谈中这一段表述问题挺大。他说波音这样的美国企业，大部分被黑石先锋这样的基金公司操纵，高管只关注股价，用公司利润去回购公司股票推高股价，造成公司亏损。或是拿钱去并购投资中国市场标的，造成亏损。首先说并购造成亏损这一段，并购是不是造成亏损，得看并购标的后续表现，还有你的并购价格是否合适。总体来讲这二十年来，美国企业在中国市场肯定吃到肉了的，并且是吃到肉的居多。如果投中国都亏钱，资本家就不会把产业搬离美国，美国自己也就不会产业空心化，现在川普更不用忙什么产业回流了。而且，这个事情往波音身上套就很奇怪，波音在中国的投资都是聚焦自身业务的，包括波音上海公司，做飞机维修和培训的，波音天津公司，做机身材料的，舟山还有一家波音，做飞机内饰的。这些投资为的是拓展市场和降低成本，显然只会增益公司利润。再说公司回购股票造成公司亏损这件事，说实话我是第一次听到这种奇葩说法：第一，他都说是用“公司利润”去回购股票了，这都有利润了怎么又亏损？顶多就是把利润用完，不亏不赚呗？而且既然是要推高股价，你一个造成公司亏损的行为，又如何去推高股价？真以为市场投资人那么傻？第二，从财务上讲，如果回购了股票之后将股票注销，这个行为本质是公司向股东退回资本金，并不会影响公司利润。如果回购了股票后用来奖励高管，那是会产生薪酬费用，问题这个费用有多少？我让AI查了波音近二十年的股权激励费用，总共才5.8亿美元！而波音光今年前三季度就亏60亿美元！这亏损怎么可能是股票回购造成的呢？实际上大家都知道，波音的亏损，主要是因为他摔了太多飞机，前面的事故面临追责赔偿，后面的飞机大家不敢买，只好计提减值，比如今年就亏在为777X减值49亿美元上。第三，他说波音这些公司给高管的考核只有股价，这也是不对的，通常是股价和业绩的结合。拿波音本世纪头十年CEO麦克纳尼来说，他的股权激励指标包括经济利润、股东回报和股票价格。后来因为波音飞机老摔，又加入了安全指标。所以从来不是只有股价单一指标的。第四，现在美股回购自己股票的大公司多了去了，微软谷歌亚马逊，包括腾讯也回购，股价一落他就回购，你看这些企业哪个亏损了？所以回购股票是不是就能把自己给回购亏损了，你不懂财务就多看几家呗！总的来讲，我听秦晖这一段就感觉他是在硬凹。美国企业的困境，一定要深入细节去研究，最后原因也不可能是单一的，我不相信任何某个单一因素就能拖垮美国企业，正如我不相信工会这一件事就拖垮美国企业一样。但说实话，秦晖这种大名人居然扯出股票回购这种理由，我还是挺震惊的。

RJ

122,874 Aufrufe • vor 8 Monaten

美团近年来在中国本土市场遭到竞争对手的猛烈冲击。过去五年里，其股价几乎下跌了 80%。因此，CEO 王兴开始将战略重心转向海外市场。尤其是巴西——拉丁美洲最大的市场之一。他计划投入 10亿美元来发展美团的全球品牌 Keeta。不过，正如一句话所说：去哪儿都有中国人。滴滴也注意到了巴西外卖市场这块肥肉，并且早已在那里布局。双方的竞争很快就变得非常激烈。滴滴首先起诉 Keeta，指控其商标侵权和不正当竞争，称该应用的设计与滴滴旗下的 99Food 过于相似。随后 Keeta 反诉滴滴，指控 99Food 通过与餐厅签订排他性合同来阻止竞争对手进入市场。据称，滴滴花费了9亿雷亚尔（约1.8亿美元）来锁定餐厅的独家合作。然而，目前无论是美团还是滴滴，在巴西的外卖市场都没有显著的市场份额。当地平台 iFood 占据了大约 80% 的市场。美团预计 2025年将出现约250亿元人民币的净亏损，而 2024年还实现了约350亿元人民币的利润。如果美团无法在巴西取得成功，那么其海外扩张计划可能会变得意义不大，因为中东等其他市场的规模要小得多。你认为，美团和滴滴是否应该在巴西联手对抗当地竞争对手，而不是彼此消耗、相互竞争呢？

美团近年来在中国本土市场遭到竞争对手的猛烈冲击。过去五年里，其股价几乎下跌了 80%。因此，CEO 王兴开始将战略重心转向海外市场。尤其是巴西——拉丁美洲最大的市场之一。他计划投入 10亿美元来发展美团的全球品牌 Keeta。不过，正如一句话所说：去哪儿都有中国人。滴滴也注意到了巴西外卖市场这块肥肉，并且早已在那里布局。双方的竞争很快就变得非常激烈。滴滴首先起诉 Keeta，指控其商标侵权和不正当竞争，称该应用的设计与滴滴旗下的 99Food 过于相似。随后 Keeta 反诉滴滴，指控 99Food 通过与餐厅签订排他性合同来阻止竞争对手进入市场。据称，滴滴花费了9亿雷亚尔（约1.8亿美元）来锁定餐厅的独家合作。然而，目前无论是美团还是滴滴，在巴西的外卖市场都没有显著的市场份额。当地平台 iFood 占据了大约 80% 的市场。美团预计 2025年将出现约250亿元人民币的净亏损，而 2024年还实现了约350亿元人民币的利润。如果美团无法在巴西取得成功，那么其海外扩张计划可能会变得意义不大，因为中东等其他市场的规模要小得多。你认为，美团和滴滴是否应该在巴西联手对抗当地竞争对手，而不是彼此消耗、相互竞争呢？

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24,373 Aufrufe • vor 5 Monaten

有个人四次创业，前三次全部归零，第四次却干成了万亿级公司。这个人叫王兴，他创业的经历，比大多数人的失败清单还要长，校内网、饭否、海内网，然后是美团。他曾说，没被互联网改变的行业都将会被改变。 2005年，王兴做出校内网，比Facebook还早。产品和团队都很优秀，问题出在服务器带宽成本飙升，融资跟不上。2006年，他被迫以200万美元把校内网卖给了千橡互动。第一次创业就这样结束了。 2007年时候，"饭否"上线——是中国最早的微博类产品，比新浪微博还早两年，聚集了当时最优质的一批用户。但但是在2010年，因监管原因被关闭。王兴等了345天，赌它能重启，最终还是没能等到。第二次创业又失败了。第三个项目是他做了个海内网。是一个面向海归群体的社交产品。这次同样，没有掀起什么水花。他此时已经接近"破产"边缘。在2010年，王兴启动了第十个项目——美团网，他仿照美国Groupon（高朋）的团购模式切入生活服务赛道。这一次，他从五千多家团购网站里杀出重围，熬过了惨烈的千团大战，又在外卖战场击败了所有对手，成了团购的绝对霸主。最终美团于2018年9月20日在港交所上市，在敲锣现场，他除了感谢用户、外卖小哥、员工、投资人外，还感谢了一位特别的人：乔布斯。

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Chong Wei 韦冲

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卡尔·伊坎身家高达 200 亿美元，他的投资准则是：在无人问津时买入，在趋之若鹜时卖出。在这段 40 分钟的视频里，他讲述了自己真实的操盘经历：他曾收购过一家公司，这家公司的员工占满了整整 12 层办公楼，却没人说得清他们到底是干什么的。他自己搞不懂，连收费 25 万美元的哥伦比亚大学顾问也理不出头绪。于是，他果断解雇了所有人，并以 1000 万美元转让了办公场地的租约，仿佛这些人从未存在过一样。他坦言，自己从未遇见过能精准选股的神人。他真正赚到的大钱，靠的是持有一家公司长达七年、八年甚至九年。

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柴郡🔔｜Crypto+AI Plus

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阿里巴巴似乎快要放弃自己的电商业务了。就在刚刚，公司公布了Q1财报。阿里中国电商集团调整后EBITA同比下跌40%至240亿元人民币，集团整体调整后EBITA同比暴跌84%至51亿元人民币。集团经营结果更是从去年同期盈利285亿元，变成如今亏损8.48亿元。短短一年时间，阿里电商业务的盈利能力就蒸发了超过160亿元人民币。另一方面，他们的云智能集团表现非常强劲。营收同比增长38%至630亿元人民币，调整后EBITA同比增长57%。云业务实际上已经成为支撑整个公司的最后一条腿。董事长蔡崇信表示，未来3到5年，公司必须将AI嵌入到业务的每一个环节。如今，投资者已经把阿里巴巴当成一家AI基础设施公司来看待，几乎完全无视它的电商业务。阿里巴巴的股价自2020年高点以来已经下跌了60%。如今，公司基本上是在靠AI概念支撑股价。

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亚洲股市 AsiaStock

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【深度解读】xAI为什么会失败？最近和硅谷的朋友聊到这个的，我整理了一下想和大家分享三个点： 1. xAI为什么失败了：除了算法算力数据，AI竞争最核心的一点就是——人。对核心业务理解上的偏差导致和团队起意见冲突，赶走了好多xAI创始团队的人才，组织管理一度混乱。 2. SpaceX还有戏么？有，马斯克本来就不是个常胜将军，他的成功都是从一次次失败中积累出来的。现在听到的消息是他为了xAI真的拼了：两个月不回家睡办公室，亲自带头搞AI coding，事后诸葛亮地去看以前的错误很容易，难的是边做边知道自省和迭代。 3. 现在硅谷的AI竞争格局：我一个多月前在视频中说过，Anthropic 将要超越OpenAI，成为 AI 创业公司里估值最高。现在已经被验证了！未上市估值超万亿美金，年营收10倍暴增，即将登顶全球收入最高公司之一。至于硅谷 AI 今天竞争到底是一个怎样的格局，详细的我明天告诉大家。欢迎关注，给大家真实的一线报道。

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清华大学肖星教授演讲：上市公司如何估值？明明公司很赚钱，为什么股价就是不涨？🤔 我看完后简要分析如下：公司盈利而股价不涨的核心在于，估值并非基于历史盈利，而是对企业未来自由现金流的贴现。这背后有三个关键原则。首先，估值面向未来。股价反映企业生命周期内自由现金流的贴现值。许多当前现金流良好的公司，若未来创造现金流的能力被质疑，股价仍可能下跌。其次，价值的源泉是可持续的竞争优势，即“护城河”，例如技术壁垒、运营效率或独特商业模式。这正是亚马逊长期亏损却获高估值的原因。再者，市场认知分歧会导致定价错位。在新兴行业，技术路径不确定，市场往往平均化预期，造成多数企业被高估，少数潜力股却被低估，使得估值与当前盈利脱节。盈利与股价背离的深层机制包括：行业平均回报率的锚定效应，使高盈利公司估值受限；未盈利公司的护城河潜力被提前贴现；而盈利增长若伴随效率低下，股价也可能反跌。投资者应穿透财报看实质，用现金流量表验证利润，关注资产运营效率。同时警惕四类估值陷阱：价值陷阱、增长幻觉、周期误判与现金流造假。在估值时，需建立动态思维，可结合行业空间、市占率潜力、稳态利润率等因素进行综合估算。最后总结，投资是认知的变现。投资者需要构建政治、经济、科技的多维认知框架，才能穿透波动，识别那些具备“更宽、更深、更长”竞争壁垒的真正优质企业。

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白手起家到资产过亿的投资逻辑希特勒入侵波兰时，约翰·邓普顿借了一笔钱，随后让经纪人把所有股价低于1美元的股票，每只都买100美元一共有104只经纪人打电话回来，说有个麻烦：其中37家公司已经破产邓普顿只回了一句：破产的也买他的判断很直接。一旦美国卷入大战，就连那些被市场当成废纸的公司，也可能重新开工生产其中一笔是密苏里太平洋铁路公司的优先股。它从7美元跌到12美分，而且已经多年没有分红邓普顿花了大约100美元，买下近800股涨到买入价的40倍时，他卖了。后来这只股票一路涨到105美元这笔交易，已经有了后来邓普顿成长基金投资理念的雏形。该基金1954年成立，据称当时投入的1万美元，到他1992年卖掉公司时，已经增长到约200万美元在这段罕见的查理·罗斯访谈里，邓普顿讲得很清楚：市场冷静计算合理价值，通常砸不出真正的便宜货。恐慌的持有人急着逃命，才会把价格砸出深坑他的工作，就是判断市场到底悲观过了头，还是企业真烂。关键问题只有一个：当前价格，是否已经低于这家公司未来能够赚到的钱他会比较利润、增长、分红、账面价值和竞争对手。如果同类公司普遍交易在25倍市盈率，一家靠谱的公司却只卖5倍，研究就从这里开始邓普顿靠买下别人情绪上根本拿不住的资产，最终成了亿万富翁逆向投资神话下面的投资逻辑

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回购到底是不是自欺欺人？「市场不缺回购的故事，缺的是长期增长的故事」——这个问题挺扎心，但也确实问到点上了。这次币安广场《区块链100人》直播访谈，请到了 Aster 创始人 Leonard Leonard 💛 Aster 🥷 ，一个管理着数亿美元 TVL，在网上却始终保持低调的人。聊到 Aster 🥷 最近的代币经济学升级，他的回答是：回购本身不创造价值，只是把已有的价值放大或传导出去；产品没有竞争力，收益不会持续，回购自然也撑不住。这个回答值得记一下——很多项目方习惯先讲故事再补逻辑，他这次是反过来的：先讲产品行不行，再谈回购值不值。说到底，这或许才是大多数产品创始人的初心，只是市场太吵，能不能一直坚持住，才是真正的考验。如果只能向市场证明一件事，是要做「最赚钱的 DEX」，还是「增长最快的 DEX」？他选了后者——市占率比短期赚钱更重要，用户没了，赚到的钱也补不回来。完整访谈在币安广场回看👇前往评论区 #区块链100人 #币安广场

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贾跃亭回来了。 5月11日，时隔近七年，他重新坐回FF全球CEO的位置，只是企业主业这次升级成了"物理AI生态系统公司"。我们来看几个数字：FF公司一季度收入51万美元，净亏损4230万美元，账上现金1220万美元。七年前就一直在造车，到现在总共交付不到20辆。他在国内还欠着约20亿美元的担保债务，而他手里两家上市公司现在的市值加起来，不到2.2亿美元。 "下周就回国"说了很多次，一直到现在都没有回国；剧本换了好几版, 但让人佩服的是每一版都有人愿意为他买单——比如最新一轮融资了7000万美元。唯一没换的，是那句从2017年喊到现在都没兑现的话：这次是真的要成了。从"为梦想窒息"到"物理AI"，概念一直在变，而那笔债，七年间从没变过。

贾跃亭回来了。 5月11日，时隔近七年，他重新坐回FF全球CEO的位置，只是企业主业这次升级成了"物理AI生态系统公司"。我们来看几个数字：FF公司一季度收入51万美元，净亏损4230万美元，账上现金1220万美元。七年前就一直在造车，到现在总共交付不到20辆。他在国内还欠着约20亿美元的担保债务，而他手里两家上市公司现在的市值加起来，不到2.2亿美元。 "下周就回国"说了很多次，一直到现在都没有回国；剧本换了好几版, 但让人佩服的是每一版都有人愿意为他买单——比如最新一轮融资了7000万美元。唯一没换的，是那句从2017年喊到现在都没兑现的话：这次是真的要成了。从"为梦想窒息"到"物理AI"，概念一直在变，而那笔债，七年间从没变过。

Chong Wei 韦冲

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就算你准确预测了第三次世界大战的爆发。巴菲特说，他依然会选择买入股票。这听起来像疯话。但底层逻辑冷酷得很。回顾历史上的每一场重大战争。只要一开打，货币的价值必定跳水。战争机器启动，纸币的购买力就会被疯狂稀释。在战时持有现金，就是眼睁睁看着财富被剥夺。看看二战的真实数据。战火连天的时候，美国股市不仅没崩，反而在上涨。因为钱不值钱了，但企业的资产还在。普通人一见危机就死抱现金。真正的老手去买农场。去买公寓楼。去买好公司的股权。哪怕美元贬值得再厉害。在未来五十年里，持有这些能源源不断产生价值的生产性资产，永远碾压死抱一堆废纸，或者比特币。

就算你准确预测了第三次世界大战的爆发。巴菲特说，他依然会选择买入股票。这听起来像疯话。但底层逻辑冷酷得很。回顾历史上的每一场重大战争。只要一开打，货币的价值必定跳水。战争机器启动，纸币的购买力就会被疯狂稀释。在战时持有现金，就是眼睁睁看着财富被剥夺。看看二战的真实数据。战火连天的时候，美国股市不仅没崩，反而在上涨。因为钱不值钱了，但企业的资产还在。普通人一见危机就死抱现金。真正的老手去买农场。去买公寓楼。去买好公司的股权。哪怕美元贬值得再厉害。在未来五十年里，持有这些能源源不断产生价值的生产性资产，永远碾压死抱一堆废纸，或者比特币。

墓碑科技

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巴菲特的战时资产保值论。巴菲特对战争时期该如何配置资产发表了自己的看法，他说，即使发生重大战争，他依然会选择股票，因为几乎所有的战争期间货币的价值都会下降，所以在战时持有现金是最差劲的选择。战时的资金投入到农场或公寓楼还有证券等资产中就不错。比如第二次世界大战期间，股市在战争期间依然是上涨，虽然战争会导致美元贬值从而使得购买力降低。但美国作为超级军事大国，企业会变得更有价值。相比于持有纸币或比特币，长期持有生产性资产才能让投资者的处境变得更好。

巴菲特的战时资产保值论。巴菲特对战争时期该如何配置资产发表了自己的看法，他说，即使发生重大战争，他依然会选择股票，因为几乎所有的战争期间货币的价值都会下降，所以在战时持有现金是最差劲的选择。战时的资金投入到农场或公寓楼还有证券等资产中就不错。比如第二次世界大战期间，股市在战争期间依然是上涨，虽然战争会导致美元贬值从而使得购买力降低。但美国作为超级军事大国，企业会变得更有价值。相比于持有纸币或比特币，长期持有生产性资产才能让投资者的处境变得更好。

投机实验室

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为什么美国越来越担心中国开源大模型？因为现在AI行业最大的风险，已经不是技术，而是金融。OpenAI、Anthropic等公司，向市场描绘了一个价值超过1.5万亿美元的AI基建蓝图，大量芯片厂商、数据中心和投资机构也因此提前投入资金。但些融资能否成立，取决于市场是否相信这些AI公司有能力兑现承诺。一旦中国开源模型抢走大量市场，美国AI公司的增长、估值和融资能力受到怀疑，那1.5万亿美元的采购承诺也会变得不再可信，整条产业链上的资产都会被重新定价。资本预期一旦落空，将会演变成一场覆盖整个科技行业的资产暴跌？

为什么美国越来越担心中国开源大模型？因为现在AI行业最大的风险，已经不是技术，而是金融。OpenAI、Anthropic等公司，向市场描绘了一个价值超过1.5万亿美元的AI基建蓝图，大量芯片厂商、数据中心和投资机构也因此提前投入资金。但些融资能否成立，取决于市场是否相信这些AI公司有能力兑现承诺。一旦中国开源模型抢走大量市场，美国AI公司的增长、估值和融资能力受到怀疑，那1.5万亿美元的采购承诺也会变得不再可信，整条产业链上的资产都会被重新定价。资本预期一旦落空，将会演变成一场覆盖整个科技行业的资产暴跌？

超级财经 SuperFinance

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企业家最大的失误，不是投资失败，而是低估了人的价值。土豆网创始人王微，妻子杨蕾陪他熬过最艰难的阶段。等公司估值超过5亿美元、准备赴美上市时，王微提出离婚，却只愿给10万元补偿。结果杨蕾在土豆网冲刺上市的关键节点提起诉讼，要求分割婚姻期间形成的股权，IPO被迫暂停。等纠纷解决，优酷已经抢先上市，土豆错过窗口期，最终被并购。当当的李国庆和俞渝也走上了类似的路。夫妻共同创业，婚姻破裂后，离婚直接变成公司控制权之争，最后闹到互相起诉、争抢公章，企业经营和品牌形象一起受损。近日小红书也因前员工劳动纠纷和实名举报，引发上市合规讨论。很多老板的创业故事总是惊人地相似：公司越值钱，过去没舍得花的钱，最后越容易按十倍、百倍的价格回来收账。企业家最贵的一课，是从省了不该省的钱开始？

企业家最大的失误，不是投资失败，而是低估了人的价值。土豆网创始人王微，妻子杨蕾陪他熬过最艰难的阶段。等公司估值超过5亿美元、准备赴美上市时，王微提出离婚，却只愿给10万元补偿。结果杨蕾在土豆网冲刺上市的关键节点提起诉讼，要求分割婚姻期间形成的股权，IPO被迫暂停。等纠纷解决，优酷已经抢先上市，土豆错过窗口期，最终被并购。当当的李国庆和俞渝也走上了类似的路。夫妻共同创业，婚姻破裂后，离婚直接变成公司控制权之争，最后闹到互相起诉、争抢公章，企业经营和品牌形象一起受损。近日小红书也因前员工劳动纠纷和实名举报，引发上市合规讨论。很多老板的创业故事总是惊人地相似：公司越值钱，过去没舍得花的钱，最后越容易按十倍、百倍的价格回来收账。企业家最贵的一课，是从省了不该省的钱开始？

超级财经 SuperFinance

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贾跃亭的法拉第未来于2021年上市，融资约10亿美元。上市当天，贾跃亭表示，这笔新资金已经解决了公司所有问题，并将在12个月内交付车辆。5年过去了，法拉第未来一共只交付了16辆车，其市值也从40亿美元跌至9000万美元。到了2026年，法拉第未来似乎正在转向人形机器人领域。他们认为，机器人业务的资本投入要低得多。他们还有翻盘的机会吗？

贾跃亭的法拉第未来于2021年上市，融资约10亿美元。上市当天，贾跃亭表示，这笔新资金已经解决了公司所有问题，并将在12个月内交付车辆。5年过去了，法拉第未来一共只交付了16辆车，其市值也从40亿美元跌至9000万美元。到了2026年，法拉第未来似乎正在转向人形机器人领域。他们认为，机器人业务的资本投入要低得多。他们还有翻盘的机会吗？

亚洲股市 AsiaStock

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2011年，百度 $BIDU 的搜索业务需要大量算力，从西方公司采购AI芯片每颗要价约1万美元。李彦宏认为成本太高，于是决定自己研发芯片。结果发现，自研芯片每颗成本仅约2万元人民币。10年后，这项业务正式拆分，成立了昆仑芯。随着过去几年AI热潮爆发，昆仑芯的需求早已不再局限于百度内部，来自外部客户的订单也大幅增长。如今，昆仑芯正计划赴香港上市，目标估值高达500亿美元，比百度目前约400亿美元的市值还高100亿美元。不过，这次IPO有一个特殊之处。据报道，想参与IPO的投资者需要承诺采购价值约为其拟投资金额3至7倍的昆仑芯AI芯片。例如，如果一名投资者计划认购1000万美元的IPO股份，可能还需要承诺购买价值3000万至7000万美元的昆仑芯AI芯片。

2011年，百度 $BIDU 的搜索业务需要大量算力，从西方公司采购AI芯片每颗要价约1万美元。李彦宏认为成本太高，于是决定自己研发芯片。结果发现，自研芯片每颗成本仅约2万元人民币。10年后，这项业务正式拆分，成立了昆仑芯。随着过去几年AI热潮爆发，昆仑芯的需求早已不再局限于百度内部，来自外部客户的订单也大幅增长。如今，昆仑芯正计划赴香港上市，目标估值高达500亿美元，比百度目前约400亿美元的市值还高100亿美元。不过，这次IPO有一个特殊之处。据报道，想参与IPO的投资者需要承诺采购价值约为其拟投资金额3至7倍的昆仑芯AI芯片。例如，如果一名投资者计划认购1000万美元的IPO股份，可能还需要承诺购买价值3000万至7000万美元的昆仑芯AI芯片。

亚洲股市 AsiaStock

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华为300亿的手机芯片补贴，是电动车坟场后，又一补贴陷阱！这场手机芯片补贴战与当年的电动车补贴极为相。2019年，新能源汽车坟场现象成为众所周知，凸显了中国新能源汽车市场的过去。在电动车新能源补贴结束后，中国电动车行业崩溃，过去5年内400多家电动车企业消失，90%破产！据路透社9月5日报道：中国将推出400亿美元国家基金促进芯片产业发展，其中300亿将资助华为！华为通过中芯国际生产制造的7 nm 手机芯片，因缺乏最新的设备与技术，其良率仅为50%。以如此低的良率去大规模生产，其制造成本会远高于台积电，利润率将大幅下滑，华为官宣后，中芯国际股价不涨反跌，印证了这一判断！中国废弃、过时的电动汽车在城市中堆积如山！这些废弃的车辆代表了政府补贴导致资本涌入不断发展的行业时出现的过剩和浪费！那么华为的手机补贴，会不会带来的是新的手机坟场呢？咱们来回顾一下中国电动车坟场的形成！中国的电动汽车市场在过去十年中经历了快速发展，政府补贴鼓励数百家汽车制造商生产早期电动汽车。在特斯拉进入中国市场之前，中国生产的大多数电动汽车质量低劣，对消费者缺乏吸引力。最初，网约车公司主要购买这些车辆，而私人客户兴趣不大。为了促进电动汽车的采用，政府提供回扣并限制汽油车的拥有量。汽车制造商支持网约车初创公司，利用其不断增长的未售出电动汽车库存，去骗取政府补贴。有些公司甚至将同一块电池先后装在不同的新车上来重复骗取补贴！这些欺诈行为、补贴减少和政策变化影响了网约车公司的现金流，导致它们无法生存。一些公司还开始通过伪造不存在的电动汽车的记录来欺骗补贴计划。例如，他们可以生产不包含电池的空底盘，或者制造电池不符合正确规格的汽车。官方《人民日报》在 2016 年援引估计，数十家公司谎报了超过 93 亿元人民币（13 亿美元）的补贴。对电动汽车的需求帮助中国成为清洁汽车的世界领先者，去年生产了约 600 万辆电动汽车和插电式混合动力汽车。然而，这种增长也带来了伤亡，补贴减少和政策变化导致许多网约车公司倒闭，中国电动汽车制造商数量减少。废弃的电动汽车还会带来严重的环境问题尽管各地市政府如杭州已承诺处置这些车辆，但卫星图像和现场调查显示，多个地点堆满了废弃的电动汽车。电动汽车墓地已经证明了用政府补贴去干扰市场经济的后果，包括资源浪费、环境破坏和社会财富消失。那么今天中国政府又在手机芯片生产上重复着同样的补贴错误，最终留下的只会是中国的手机坟场！

华为300亿的手机芯片补贴，是电动车坟场后，又一补贴陷阱！这场手机芯片补贴战与当年的电动车补贴极为相。2019年，新能源汽车坟场现象成为众所周知，凸显了中国新能源汽车市场的过去。在电动车新能源补贴结束后，中国电动车行业崩溃，过去5年内400多家电动车企业消失，90%破产！据路透社9月5日报道：中国将推出400亿美元国家基金促进芯片产业发展，其中300亿将资助华为！华为通过中芯国际生产制造的7 nm 手机芯片，因缺乏最新的设备与技术，其良率仅为50%。以如此低的良率去大规模生产，其制造成本会远高于台积电，利润率将大幅下滑，华为官宣后，中芯国际股价不涨反跌，印证了这一判断！中国废弃、过时的电动汽车在城市中堆积如山！这些废弃的车辆代表了政府补贴导致资本涌入不断发展的行业时出现的过剩和浪费！那么华为的手机补贴，会不会带来的是新的手机坟场呢？咱们来回顾一下中国电动车坟场的形成！中国的电动汽车市场在过去十年中经历了快速发展，政府补贴鼓励数百家汽车制造商生产早期电动汽车。在特斯拉进入中国市场之前，中国生产的大多数电动汽车质量低劣，对消费者缺乏吸引力。最初，网约车公司主要购买这些车辆，而私人客户兴趣不大。为了促进电动汽车的采用，政府提供回扣并限制汽油车的拥有量。汽车制造商支持网约车初创公司，利用其不断增长的未售出电动汽车库存，去骗取政府补贴。有些公司甚至将同一块电池先后装在不同的新车上来重复骗取补贴！这些欺诈行为、补贴减少和政策变化影响了网约车公司的现金流，导致它们无法生存。一些公司还开始通过伪造不存在的电动汽车的记录来欺骗补贴计划。例如，他们可以生产不包含电池的空底盘，或者制造电池不符合正确规格的汽车。官方《人民日报》在 2016 年援引估计，数十家公司谎报了超过 93 亿元人民币（13 亿美元）的补贴。对电动汽车的需求帮助中国成为清洁汽车的世界领先者，去年生产了约 600 万辆电动汽车和插电式混合动力汽车。然而，这种增长也带来了伤亡，补贴减少和政策变化导致许多网约车公司倒闭，中国电动汽车制造商数量减少。废弃的电动汽车还会带来严重的环境问题尽管各地市政府如杭州已承诺处置这些车辆，但卫星图像和现场调查显示，多个地点堆满了废弃的电动汽车。电动汽车墓地已经证明了用政府补贴去干扰市场经济的后果，包括资源浪费、环境破坏和社会财富消失。那么今天中国政府又在手机芯片生产上重复着同样的补贴错误，最终留下的只会是中国的手机坟场！

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