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新手学读财报,我强烈推荐先看完 Bill Ackman 的这个早期视频,他用一个卖柠檬汁的生意举例,短短40分钟讲清楚资产、负债、股东权益、利润表、现金流表,以及好生意和烂生意的区别。也把从创业到投资、融资、估值、上市、选股和理财的核心概念串了一遍。视频里我加了一下中文字幕。

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快手(1024HK)自2021年上市以来,股价已经下跌了近90%。有意思的是,上市当年,公司虽然实现了约885亿港元的营收,但仍处于亏损状态,2021财年的经营亏损高达约302亿港元。而到了2025财年,快手营收增长至约1,558亿港元,并成功实现约225亿港元的经营利润。 如果再看资产负债表,情况就更加有意思了。截至2026年第一季度,快手持有约980亿港元的净现金。此外,公司还分拆了AI视频生成平台可灵Kling AI,目前持有其68%的股权,按当前估值计算价值约970亿港元。可灵预计将在2027年赴港IPO,届时这部分股权也将变为可流通资产。 这意味着,仅快手的净现金和持有的可灵股权价值,就已经与公司目前约1,900亿港元的总市值相当。换句话说,市场几乎将快手核心的广告和直播电商业务——这项每年能够贡献约164亿港元经营利润的业务——估值为零。 对此,可能有三种解释。第一,投资者并不相信可灵AI最终能够以如此高的估值成功上市,因此对这部分资产进行了大幅折价。第二,投资者对快手的短视频平台前景极度悲观,认为其难以在抖音的竞争下长期生存,因此几乎不给核心业务任何估值。第三,快手确实被市场严重低估,是一个典型的“烟蒂股”价值投资机会。你认为,哪一种解释最有可能?

亚洲股市 AsiaStock

141,436 views • 1 month ago

【清华大学肖星】如何从财务视角分析公司和股票 在混沌听了肖星老师讲财务, 真是给我这个老股民打开了天窗。 以前我眼里只有K线和PE(市盈率), 听完才明白, 看公司得像老中医把脉, 不能光看脸(利润表), 得摸清它的气血筋骨(资产负债表)和血液循环(现金流)。 肖老师一句话让我记到现在: 市场买的不是过去的利润, 是未来的“自由现金流”。 啥意思? 就是公司挣的辛苦钱, 刨掉必须再投进去维持生意的那部分, 最后能自由揣进兜里的真金白银。 利润能“化妆”,现金流不好作假。 怪不得亚马逊、特斯拉当年亏成那样, 股价还能飞天, 市场是提前为它们未来强大 的“造血”能力买单了。 这让我学会了, 看财报先扒拉现金流量表, 净利润再高, 要是经营现金流对不上, 就得心里一紧。 再看资产负债表, 以前觉得是天书, 现在觉得是公司的“家底清单”和“体检报告”。 同样是巨头, 比亚迪和腾讯摆在一起看, 太有意思了。 比亚迪75%的家当是工厂、设备、存货, 一看就是“重资产”的实干派, 挣的是辛苦钱,但根基扎实。 腾讯呢, 大部分是投资和现金, 轻装上阵,灵活得很。 这直接决定了它们的玩法和抗风险能力。 肖老师点出的“周转率”, 更是效率的照妖镜。 重庆啤酒的资产一年能转1.3圈, 而有些行业(比如环保)可能就0.1圈。 这意味着前者用同样的本钱, 生意能做更多轮, 成长潜力和后劲完全不一样。 演讲里那些暴雷案例, 更是让我背后发凉。 什么货币资金90%被冻结(比如众泰), 应收账款变成坏账(比如上海电气), 存货说没就没(比如獐子岛)…… 这些炸弹都藏在资产负债表里, 利润表当时可能还挺好看。 这哪是报表,简直是风险预告片。 现在我懂了, 股票值钱的核心, 是公司有没有又宽又深的“护城河”—— 别人模仿不了、偷不走的竞争优势。 市场愿意给一些不赚钱的公司高估值, 赌的就是这条未来的“护城河”。 这让我选股时, 不再只看下个季度业绩会不会爆, 而是会多想想: 五年后, 它的生意还能不能稳如泰山? 别人能轻易抢走它的饭碗吗? 以前觉得财务是专家搞的复杂玩意儿, 离我太远。 听完肖星老师的演讲, 我觉得它是一套帮我“排雷”和 “寻宝”的实用工具。 它不保证我马上赚钱, 但能让我避开很多坑, 看清一个公司到底是在踏实盖楼, 还是在玩击鼓传花的游戏。 心里有这份明白, 在股市的涨跌里, 总算没那么慌了。

华尔街财经 | WS × AI Era

15,737 views • 3 months ago